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江淮汽车研究报告:光大证券-江淮汽车-600418-轿车去库存基本结束-100802

股票名称: 江淮汽车 股票代码: 600418分享时间:2010-08-04 15:38:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 于特
研报出处: 光大证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 388 KB 分享者: lun****04 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆上半年业绩预增,股价随之上涨
        公司股价7  月14  日-8  月2  日共14  个交易日上涨18.2%,同期汽车行业指数上涨12.8%,上证综合指数上涨9.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司股价大涨的主要原因在于公司上半年优良的业绩表现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司7  月14  日发布预增公告,上半年公司实现净利润同比增长超过300%,据此测算,上半年每股收益将超过0.354  元。根据我们模型测算,公司上半年净利润同比增长460%,实现每股收益0.41  元左右。
        ◆净利润大幅增长,得益于公司汽车销量上升
        2010  年上半年公司销售汽车24.36  万辆,同比增长67.21%,其中轿车6.2  万辆,同比增长120%;MPV  销售3.3  万辆,同比增长53%;轻卡销售11.4  万辆,同比增长46%;重卡1.3  万辆,同比增长136%;底盘1.18  万台,同比增长59%。
        销量大幅增长致公司产品综合毛利率出现一定幅度的上升,第一季度毛利率已经达到17.2%,环比第四季度上升2.7  个百分点,预计第二季度毛利率将继续维持在高位。
        ◆轿车毛利率已经转正,去库存已经基本完毕
        公司上半年总计销售轿车6.2  万辆,规模效应已经开始体现,我们测算其毛利率应该已经超过5%,但考虑到相关费用,轿车总体还未实现盈利。
        公司一季度销售轿车  37,397  辆,二季度销售24,862  辆,季度环比下降33.5%。
        二季度销量出现回落主要是在消化一季度经销商库存。目前该部分库存已经基本消化,7、8  月份轿车销售数据将不再继续变差,最迟9  月份轿车销量将出现环比回升。
        节能车补贴政策实施相关细则目前正在制定当中,预计9  月份左右会明朗,这也将促进公司轿车产品的销售。
        

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