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西部牧业研究报告:华泰联合-西部牧业-300106-专业化的生鲜乳供应商-100804

股票名称: 西部牧业 股票代码: 300106分享时间:2010-08-04 14:29:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 蒋小东
研报出处: 华泰联合 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 448 KB 分享者: 01****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司概况:公司是新疆石河子地区的专业生鲜乳供应商,拥有种畜良种繁育、饲料加工、奶牛养殖、牲畜屠宰、鲜奶收购及冷链配送的完整畜牧业产业链。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中公司主营业务为优质生鲜乳的供应,2009  年公司拥有存栏奶牛3300  头,并控制石河子地区4  万头奶牛所产牛奶的购销(总量为5  万头),公司外购生鲜乳和自产生鲜乳的销量分别为8.3  万吨和0.81  万吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从收入来看,外购生鲜乳占总收入比例达73%,而自产生鲜乳仅占9%。但由于外购生鲜乳业务的很大部分毛利由奶牛养殖户获取,因此自产生鲜乳的毛利率相对较高,达到36%,相比而言外购毛利率仅为10%。公司其他业务还包括了种畜销售、饲料、牧草收割等奶牛养殖相关业务。
        天山北坡主要的生鲜乳供应商。公司目前的收入和毛利主要来自生鲜乳业务,其中外购生鲜乳业务的占比更高。07-09  年公司外购生鲜乳业务的收入占比分别达到35%、78%和72%,毛利额占比达到50%左右。自产生鲜乳业务的收入和毛利占比分别为9%和22%,毛利率达到35%以上,是公司盈利能力最强的业务。
        公司未来的看点主要在自有生鲜乳业务方面,公司目前拥有6  个规模化奶牛养殖场,存栏奶牛近3300  头。随着募投项目6000  头高产奶牛标准化养殖的投产以及现有存栏奶牛的种群繁育扩大,公司自有奶牛存栏规模将快速扩张,2012  年末将达到15000  头。公司自产生鲜乳业务收入和利润将在未来3  年将快速提升。
        募投项目将使公司自产生鲜乳比例稳步提高.公司拟募集资金1.5  亿元用于3  个项目,分别为6000  头高产奶牛标准化养殖基地建设项目等3  个项目。其中6000头高产奶牛养殖项目旨在扩大公司自产生鲜乳的规模,公司将通过引进和自繁新增存栏奶牛6000  头(外购3000  头,自繁3000  头),其中能繁母牛4200  头,成年母牛单产将达到7.5  吨。该项目的建设期需要2  年,预计新增奶牛将在10-12年分批到位,而新增产量将在2011-2013  年分批体现。
        

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