????????8月份可能对监管条例作出三项调整，给予保险公司更大的投资自由度据《上海证券报》报道，8月份保监会可能会对保险资金运用监管条例作出如下调整：1)??允许房地产投资和私募股权投资占资产总额的上限分别为5%；2)??将基础设施项目投资占比上限放宽至10%，此前寿险/非寿险公司的上限分别为6%和4%；3)??股票/股票型基金/债券基金投资占资产总额从合计20%上限提高至分别10%/10%/5%的上限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
????????截至2010年上半年，保险公司的股票投资占比为15%；未接近当前监管上限
????????2010年上半年保险行业投资资产总额41,700亿元，同比增长24%，主要得益于保费同比增长34%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）资产配置占比如下：债券52%，银行存款31%，股票15%，其他3%。修订后的监管条例可能导致保险行业再增加股票投资2000亿元，但我们认为保险公司不会立即进行投资转换。
????????无论监管条例是否调整，2010财年投资回报率都将承压
????????保险公司在计算内含价值时预计2010财年的年投资回报率为4.5-4.8%，5年内升至5.2-5.5%。监管条例修改后，保险公司的投资灵活度上升，但不太可能缓解2010财年实现目标回报率的压力，因为截至6月底的10年期国债收益率为3.4%，而且年初以来A股市场累计下跌27%。
????????中国人寿和中国太保有望更多地受益于可能的监管条例修改
????????调高投资上限的消息利好资本金充裕(即偿债比例较高)的保险公司，这些公司对保险负债进行投资匹配时所受的限制更少了。我们相信这将惠及中国人寿(09财年偿债比例为304%)和中国太保(近日的H股IPO令其资本金充裕)，而人保财险由于偿债比例较低(09财年为111%)，受益程度是最低的。
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