2010上半年净利增56%，达20亿元
        苏宁电器（苏宁）宣布：在净增加134家门店（包括47家县镇店）后，2010上半年收入总额同比增长32%，达360亿元（我们预估为330亿元）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同店销售额同比增加23%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净利润同比增加56%，达20亿元（我们预估为17亿元），这在很大程度上是因为09下半年房地产成交量强劲增长后出现的家电需求以及公司控制住运营成本。
        新开门店销售额远低于平均值
        2010上半年苏宁向二三线县镇扩张业务，新开了47家县镇店、4家精品店和83家传统门店。和09上半年847家传统门店相比，苏宁的经营面积扩大了20.7%。鉴于2010上半年苏宁同店销售额增长23%，我们估计每家新店的销售额平均仅2200万元/6个月，低于其他门店平均3100万元/6个月的销售额水平。
        2010下半年和11上半年同店销售额低增长的风险
        我们认为过去1年的强劲增长主要是由于基数较低、政府家电补贴计划和销售额滞后于房地产成交量的影响。鉴于单位新门店的销售额较低而比较基数较高，如果同店销售额增长低迷，那么我们对2010下半年和11上半年的公司营业收入表示担心。
        估值：  尽管2010上半年业绩亮丽，维持“中性”评级
        我们维持该股的“中性评级”，但把  2010/11/12年每股收益预测值分别从0.46/0.49/0.55元上调至0.50/0.52/0.57元以反映2010年同店销售额增幅预测值上调（从5%上调至7%）。我们把目标价从13.80元升至14.20元。我们采用基于贴现现金流的估值法推导目标价，  并用瑞银的价值创造分析模型（VCAM）来具体预测影响长期估值的因素。我们把加权平均资本成本设为7.3%、息税前利润率为6.2%而销售额永续增长率为5%。