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研究报告:国信证券:三爱富-维持“推荐”的投资评级-060912

股票名称: 股票代码: 分享时间:2006-9-12 10:42:20
研报栏目: 财经资讯 研报类型: 研报作者: HX
研报出处: 【研究情报】 研报页数:   推荐评级: 0
研报大小:   分享者: sunpo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

评论: 7 月份成本上升,利润水平回落7 月份化工行业实现销售收入1806 亿元,扣除统计样本变化影响,同比增长13.55%,环比则下降9.69%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同期实现利润92.6 亿元,扣除统计样本变化影响,同比增长1.00%,环比下降23.13%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于7 月份国际油价不断上扬,屡创新高,整个行业成本上升,利润率由上月的6.00%降至5.11%。 7 月份的工业增长指数、效益景气指数均有所下降,分别从上月的133.53 和114.54 降至132.61 和114.35。石化产品价格随油价联动上涨随着7、8 月份的国际原油价格屡创新高,不少石化产品也创出一年来的价格新高。PVC 价格在VCM、电石等原料价格上涨的压力下,s700 创出了7900 元/吨的一年价格新高;甲苯、对二甲苯等价格也不断上涨,受此影响,扬子石化PTA 的挂牌价从9600 元/吨提高到了10300 元/吨。 值得关注的是8 月下旬以来甲醇价格的上涨。受外盘拉动以及供应不足的影响,甲醇价格强势上涨。华东地区市场价已经从8月初的2330 元/吨上升到3300 元/吨。甲醇价格如果长期处于高位,将会对外购甲醇生产DMF 的江山化工的业绩造成较大影响。 化肥时逢淡季,价格走低7、8 月份为化肥施用淡季,需求不足。国内尿素价格出现较大幅度下降,湖北宜化报价从上月的1700 元/吨降至1550 元/吨。磷酸二铵的市场价格也小幅下降10 元/吨至2560 元/吨。为此多数企业以加大出口的方式来缓解国内价格下降的压力。 成本降低+新项目投产,三爱富下半年业绩有望好转由于国内制冷剂行业竞争加剧,三爱富上半年业绩出现大幅下滑公司的主营业务收入、净利润同比分别下降了7.47%和45.9%。下半年随着公司主导产品F-22 主要原料氯仿的价格随着国内甲烷氯化物产能的扩大,价格逐步走低,将在一定程度上缓解F-22 价格下降对利润水平的影响。另外下半年公司多个新产品即将投产,公司下半年的经营业绩将会有所好转。 预计公司06、07 年EPS 分别为0.35 元/股和0.45 元/股(不含CDM 收益),相应的PE 分别为20.11、15.64。另外公司的CDM 减排项目将在07-13 年间给公司带来EPS 增益约0.25 元/股,公司的绝对估值将提高1.5-2.7 元/股。继续维持“推荐”的投资评级。

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