业绩略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公布半年报。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年公司实现营业收入15.25  亿元，同比增长51.4%；营业利润3.33  亿元，同比增长33.5%；归属母公司所有者净利润2.31  亿元，同比增长31.9%；实现基本每股收益0.15  元；中期分配预案：每10  股转增5  股。净利润增速略低于之前预告的中期净利润同比增长50%以上。    二季度吞吐量环比略有下降。上半年公司实现货物吞吐量9652.3  万吨，  同比增长39%，其中一季度完成货物吞吐量4870.3  万吨，二季度完成货物吞吐量4782  万吨，环比一季度略有下降。从分货种来看，公司第一大货种金属矿石和第二大货种煤炭及制品二季度吞吐量较一季度都有所下降，分别环比下降9.5%、5.5%，然而镍矿以及非金属矿的增长抵消了铁矿石以及煤炭吞吐量下降。    毛利率低于预期，但是二季度环比改善。由于吞吐量快速增长以及年初提升港口基本费率，因此我们之前预期公司毛利率将有明显提升，但是去年收购的西港区二期以及新投产的西港区三期大幅提升了公司的成本（同比增长52.4%）以及财务费用（130.3%），导致公司净利润增速明显低于预期。上半年公司毛利率为31.1%，与去年同期基本持平。分季度来看，一季度为29.6%，二季度为32.4%，环比提升了2.8  个百分点。    增发短期摊薄每股收益，长期打开增长空间。2010  年4  月13  日，公司公告将非公开发行1.25-2  亿股，占当前总股本的比例为9.9%-13.2%，  募集不超过14.5  亿元，主要用于投资建设石臼港区南区焦炭码头工程。
        该项目是晋中南铁路通道配套项目，主要建设5  万吨级和7  万吨级泊位各一个，年设计通过能力730  万吨，项目建设期2  年。短期内由于募资用于建设项目，股本增加而不产生利润，建设期内摊薄每股收益，长期来看有利于提升公司吞吐能力，为晋中南煤炭运输通道带来的增量奠定基础。    下调短期评级至"推荐"。根据当前的情况，我们下调了公司盈利预测，  预计2010  年、2011  年每股收益为0.3  元（下调14.3%）、0.36  元（下调10%），对应2010-2011  年动态市盈率为22  倍、18  倍，估值处于行业中游，房地产调控以及部分钢材产品出口退税取消加大了铁矿石进口增长的不确定性，因此我们下调评级至"推荐-A"，晋中南煤炭运输通道建设带来的煤炭吞吐量增量是公司未来几年内的重要增长点。