换仓风险：通过股指期货进行长期投资时，因为每个合约都有交易期限，旧的合约到期必须用新的合约来替换，这就存在换仓风险：其一股指期货合约与指数之间存在一定的基差，且基差波动不稳定；其二股指期货合约在不同时期的交易量不一样，影响换仓的冲击成本。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          基差分析：采取均价做为最后结算价的股指期货，最后交易日的当月合约与次月合约的偏差较大，相关性较低；但是其他时候（非到期日）偏差都保持稳定，相关性也接近1，没有随着到期日临近发生明显变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，换仓时应该尽量在最后交易日前完成。
          成交量分布不均：从恒生指数期货的历史统计看，在到期日的前10  天，当月合约交易量下降，次月合约交易量开始上升，到第5  天这种变化趋势逐渐加快，直至次月合约占比达到80%以上。大额交易必须考虑交易量的问题，在到期前10  天进行换仓，成交量基本能满足要求。
          换仓策略模型：基差和交易量变化是影响换仓的重要因素，基差变化主要影响组合的收益率，需要调整换仓开始日期；交易量变化主要影响交易冲击成本，需要调整换仓期限。计算不同策略下各个期货组合的日收益率、累计收益率、波动率及与指数的跟踪误差，判定最优换仓策略。
          恒生指数期货实证分析：恒生指数研究表明，采取单日换仓策略，在最后交易日换仓效果比较差，其他时候换仓的累计收益、日波动率都比较平稳，无明显差别；考虑到换仓冲击成本、交易量等因素，交易量越大冲击成本越高，则应该延长建仓时间来降低冲击成本。如果预计冲击成本1%以内，则采取5－8  天左右的换仓周期最优，组合的年偏差平均值、日波动率及日跟踪误差都比较小。