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动力源研究报告:光大证券-动力源-600405-新产品渐入收获期,管理改善助业绩高速增长-100802

股票名称: 动力源 股票代码: 600405分享时间:2010-08-03 09:27:55
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王海生,袁瑶
研报出处: 光大证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 买入
研报大小: 545 KB 分享者: lav****er 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆新产品进入业绩贡献期,管理改善助推业绩,给予买入评级
        未来几年,公司新能源储备项目将陆续开始贡献业绩,同时传统产品也将受益管理改善而获得高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们测算,公司2010-2012  年净利润分别为0.58  亿、1.20亿和1.66  亿元,EPS  为0.28  元、0.57  元和0.80  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司目前的产品结构符合国家政策方向,新产品具有非常好的市场前景,管理改善带来传统业务的复苏,公司未来高增长可期。我们给予公司2011  年30  倍的估值,“买入”评级,目标价格16  元。
        ◆公司新产品渐入收获期,提供业绩增长新动力
        公司是国内电力电子领域龙头企业,基于电力电子技术已成功研发出包括电池成组、电池化成以及高效充电设备等大量新能源产品。未来3  年,我国新能源汽车行业将迎来300%以上的复合增长,动力电池、充电桩等行业也将实现200%的复合增长,公司锂电池、充电桩等新产品将受益行业高速增长,为业绩增长提供新动力。
        我们测算,2010-2012  年锂电池业务将为公司贡献净利润0.01  亿、0.35  亿和0.7  亿元,贡献EPS  为0.01  元、0.11  元和0.20  元。随着电池成组、电池化成以及电池充电技术的进一步成熟,公司有望向动力锂电池和储能电池领域拓展。
        ◆管理改善效果明显,助业绩高速增长
        2008  年,公司陆续更换了部分高管,形成了新的管理班子。在公司经营方面进行了大幅改进:1)对高管和核心技术人员进行股权激励,使公司激励机制更加完善;2)改变原有销售模式,加大市场开拓力度和渠道建设。
        改变销售模式、加强渠道开拓,重夺高压变频器市场份额。公司是国内首批研发成功高压变频器的企业,技术全国领先。公司改变原有销售模式,向客户提供整体解决方案,将更加适应下阶段以合同能源管理为主的高压变频器销售模式。公司同时加大渠道拓展,加强销售,抢占市场。我们测算,2010-2012  年高压变频器业务将为公司贡献净利润0.06  亿、0.11  亿和0.18  亿元,贡献EPS  为0.03  元、0.05元和0.08  元。
        

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