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潮宏基研究报告:光大证券-潮宏基-002345-10中报点评:分享行业高成长的喜悦-100802

股票名称: 潮宏基 股票代码: 002345分享时间:2010-08-03 09:26:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐佳睿
研报出处: 光大证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 552 KB 分享者: 229****21 我要报错
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【研究报告内容摘要】

      ◆业绩符合预期,净利润同比增长40.06%:
        2010  年上半年公司营业收入4.00  亿,同比增长43.36%,归属母公司净利润5611.49  万元(摊薄EPS  为0.33  元),同比增长40.06%,业绩符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业务持续高速增长得益于我国居民消费构成逐步发生变化,金银珠宝等高档消费品呈现快速增长趋势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外公司上半年贯彻“内涵”、“外延”双轮发展策略,内涵通过提高单店坪效(自营店单店坪效同比增速33.38%)拉动内涵业绩提升,外延加强华东、东北等优势地区渗透,同时向西北等新兴地区扩张,取得较为显著效果。
        ◆产品结构调整导致毛利率下降3.61  百分点:
        1H2010  公司综合毛利率为35.91%,同比下降3.61  百分点,主要因为足黄金首饰(1H10  毛利率12.77%)为主的销售同比上升123.54%,从而拖累公司整体毛利率水平。而占公司销售比重58.67%的K  金毛利率仍稳中有升,同比上升1.37  百分点至48.28%,确保了公司整体毛利率和利润仍维持高位的基本格局。我们认为未来公司主要核心竞争力仍然是K  金珠宝首饰,因此毛利率下降趋势未来将止跌企稳。
        ◆营销向自营门店倾斜,门店拓展速度略低于预期:
        上半年公司自营门店净增加14  家,代理门店净增加2  家,截止6  月底公司专营店总数达317  家,拓展速度略低于我们预期,主要原因是1H2010  全国商铺租金上涨较大,导致专卖及旗舰店开拓速度放缓。而从销售方式来看,公司营销向高毛利率自营模式倾斜的政策不变,其销售占比同比上升8.59  百分点至85.17%。与之相对的品牌代理销售占比同比仅上升0.06  百分点至14.83%。鉴于该模式毛利率较低(1H10  为16.36%),预计未来代理模式销售占比将逐渐下降。
        

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