上证综指的季节性规律在  20  年间显然发生了很大的变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从20  年以及1990  至2000  年的10  年的月收益率来看，不存在具有统计意义的月度效应，这和一些文章的观点可能会很不一样。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而从2001  年至2010  年的月收益率数据分析，检验出六月具有显著为负的月度效应，目前关注六月月度效应的研究者和机构并不多。
        季度效应方面，整个  20  年的数据分析显示，第二季度有显著为正的季度效应，第三季度有显著为负的季度效应。另外，1990-2000  年数据还检验出在10%的显著性水平下，第四季度有负的季度效应。而在2001  年及之后的十年数据来看，第三季度负的季度效应更加显著了，同时第二季度和第四季度的季度效应不再存在。
        特别值得关注的是在1990-2000  年存在的显著为正的上半年效应和显著为负的下半年效应，在进入2001  年之后的10  年中，已经失去了统计上的意义。
        不能否认，经济行为在一年中不同的时间段上表现出一定的规律性。但是上证综指的收益率是很多复杂因素合力的结果，在季节性因素与非季节性因素的角力中，我们更需要综合判断各种具体因素对大盘的走势的影响，不迷信经验，在各方力量的博弈中，具体问题具体思考。