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(无)研究报告:海通证券:G 机电(600835)-维持“买入”评级-060912

股票名称: (无) 股票代码: (无)分享时间:2006-9-12 10:35:26
研报栏目: 财经资讯 研报类型: 研报作者: HX
研报出处: 【研究情报】 研报页数:   推荐评级: (无)0
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【研究报告内容摘要】

公司组织投资者见面会:2006 年9 月8 日(星期五)G 机电在上海举办了大型投资者见面会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体来看,通过本次会议,投资者对公司业务有了较全面的认识,认同了公司部分业务的技术研发实力和未来3 年的良好成长性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 电梯业务:经营模式转型,进入高速电梯市场。我国的电梯市场还存在较大的发展空间,上海三菱明确提出“十一五”期间要实现“由生产制造向服务经营性转变”。三菱工程主要制造高速电梯,设计产能1-2 万台/年,计划2007 年7 月份投产,预计2007 年可销售高速电梯1000-2000 台,单台均价比普通电梯高出20-30%,毛利率在30%以上(预计2007 年增加每股收益0.035 元),三菱工程的高速电梯产品将成为2008 年公司新的利润增长点。光华、秋山可能明年会被注入公司。根据公司股改方案的承诺-全力支持并加快上海机电对母集团印刷包装业务的整合,电气股份持股50%(美国晨星公司持股50%)的光华印刷和秋山国际有可能被注入公司(比例合并报表)。这两家公司属于电气股份的优良资产,2005 年销售规模为12-13 亿元,净利润7000-8000 万元,今年净利润接近1 亿元左右。考虑到光华、秋山资产规模较大,涉及H 股股东投票表决等事项,股权转让的程序较为复杂,公司可能会考虑首先注入其他规模较小的机电类资产。根据测算,如果光华、秋山2007 年初与G 机电实现比例并表,则增加每股收益6-7 分钱。 工程机械业务发展迅速。公司控股94.8%的金泰公司前身为上海探矿厂,具有 40 多年的生产地下施工设备的丰富经验,研发实力较强,细分市场占有率40%。金泰公司的旋挖钻机分为两个系列,价格分别为210 万元/台和430 万元/台左右,毛利率在22-26% 之间,明年预计销量达80-90 台。此外,金泰公司还研发了煤矿坑道瓦斯排放系统,经过在国内部分国有大型煤矿试用后反馈其使用效果良好,准备大面积推广。水井钻机经过国内干旱地区试用后反馈使用效果良好,准备出口中东地区。冷冻空调业务进一步加强整合。公司对4 家开利进行整合希望能够合并为一家公司实现优势互补、资源共享和节省费用,经过整合,预计公司的冷冻空调业务综合成本将会明显下降。 盈利预测与投资建议。根据预测,2006、2007、2008 年公司的每股收益将达0.41元,0.62 元和0.70 元,动态P/E 为15.98 倍、12.81 倍,9.36 倍,根据海通估值模型,公司目标价位为10 元,现低估52.67%,因此我们维持“买入”评级。 主要不确定因素。资产重组的进度、原材料价格波动、宏观调控。

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