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恩华药业研究报告:东方证券-恩华药业-002262-中报点评:麻醉药增速较快管理费用率下降-100731

股票名称: 恩华药业 股票代码: 002262分享时间:2010-08-03 08:23:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李淑花,庄琰
研报出处: 东方证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 367 KB 分享者: pa****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        净利润保持较快增速:公司销售收入增速略低于我们预期,其中销售收入同比增速由一季度的14.1%上升到二季度的17%;公司净利润水平继续保持较高的增速,在整体毛利率水平低于去年同期的情况下,上半年实现利润44%的利润增速,略超我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司利润增长主要来自于麻醉类药物的较快增长以及管理费用的下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          麻醉类药物和医药商业增长较快:公司医药商业收入增速快于我们预期,其中批发业务实现销售收入近3  亿元,同比增长22%,但其净利润贡献仍只有200  多万元,占比较小;工业业务中麻醉类药物上半年增速较快。
        其中麻醉类药物实现销售收入1.37  亿元,同比增长19.74%,而且毛利率提高1.76  个百分点至84.13%,毛利增速22%,毛利占比提高到47%;而公司的精神类和神经类药物增速略低,同时由于销售结构调整和成本上涨、价格下调的原因,神经类药物的毛利率有较大的下滑,但考虑到其本身销售收入占比较小,对公司业绩影响有限。
          管理费用下降:虽然公司销售增速略低,但通过良好的费用控制,公司净利润依然保持了较高的增速。上半年公司管理费用为3711  万,同比下降了5.32%,管理费用率为5.83%,降低了1.29  个百分点。销售费用为1.49  亿,增长14.65%,增速基本与销售收入增速相符。

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