总的逻辑：之前我们对天音控股投资逻辑的分析不够清楚，市场上也存在较多误读。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从根本上说，天音控股将受益于三种不同3G制式的竞争。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）电信重组以后，三大移动运营商三种不同制式网络的竞争会日趋激烈；为了争取用户，运营商一方面会加大对用户的补贴，另一方面会对手机销售渠道更加依赖。因此，天音控股一方面会受益于运营商对消费者的资费补贴，我们把这看作是运营商对渠道商间接的“暗补”；  另一方面会受益于运营商给予渠道商的销售补贴，我们把这看作是运营商对渠道商直接的“明补”。
        中高端手机占比的上升会带来毛利率的提升：本来只买得起1500元手机的人，因为有了运营商1500元的资费补贴，就会买得起3000元的3G触摸屏智能手机。
        这意味着随着3G用户的剧增，中高端手机的市场占比会迅速上升。众所周知，同其它消费品一样，渠道商销售中高端手机的毛利率远远高于销售低端手机的毛利率。因此，中高端手机销售占比的上升将带来天音控股整体毛利率的上升。
        资费补贴会带来收入的增加和销售费用率的下降：中高端手机销售占比的上升还会直接带来渠道商销售收入的上升。而且，上述销售收入的上升是因为手机销售均价的系统性上升，并不是因为手机销售数量的增加；因此，公司并不需要增加更多的促销人员和额外的促销手段。这意味着，新增收入几乎不用增加销售费用，所以整体销售费用率会下降。