投资要点
          我们近期参加了丽珠集团的临时股东大会，并且与管理层就公司产品销售情况以及未来发展战略作了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于去年有较多的投资收益以及抗病毒颗粒一次性的爆发式增长（受益于H1N1），今年的业绩增速将放缓，明年公司将重新步入正常增长轨道；公司未来的发展战略主要定位于国际市场和生物制药领域（以疫苗和单抗为主）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为公司在目前的估值水平下有一定的安全边际，维持“推荐”评级。
        调研要点：
          今年公司将面临较大的增长压力。由于H1N1  的影响，2009  年公司的抗病毒颗粒迎来超预期的爆发式增长，销售收入高达34,647  万元，同比增长123.89%；同时，股市的大幅上涨，也为公司带来了7,031  万元的净投资收益。在今年主业平稳增长的基础上，公司的净利润增速将显著放缓，预计在10%以内。
          上半年原料药是唯一的亮点。今年上半年除了抗病毒颗粒，各项业务都保持了平稳的增长：由于去年抗病毒颗粒的销售基数过高，今年严重下降，全年可能负增长50%以上；OTC（丽珠得乐、丽珠肠乐等）由于清理部分渠道存货，上半年有所下滑，预计全年能基本持平；诊断试剂和设备由于受政府招标的影响，增长放缓，但随着产品结构调整，自产试剂比重提高，毛利率将有所提升；此外，参芪扶正注射液、促性激素和抗微生物药物均在此前的基础上保持平稳增长；由于头孢类产品的需求旺盛，上半年公司的原料药业务增长明显，预估毛利率也从去年的18%提高到20%以上，我们预计营业利润在7,000  万以上。
          政策影响目前尚不明显。近期卫生部的反商业贿赂政策，目前来看对公司药品的销售影响不大。公司判断对一些小企业影响较大，未来严格执行，可能反而有利于己。但我们认为，下半年药品价格政策还会陆续出台，仍然有可能在短期内对医院终端产生一定负面影响，可能会影响公司产品销售。
          新产品有望成为新的增长点。公司近几年推出的新产品有艾普拉唑、奥美拉唑、伏立康唑以及代理产品吉米沙星等，此前由于没有进入医保目录，销量一直较小。随着这几个新品种陆续纳入医保，我们认为从明年开始有望放量增长。值得关注的是，公司即将获批的一类生物新药鼠神经生长因子（NGF），用于治疗视网膜神经衰弱，目前国内共有四家生产，其中舒泰神（北京）药业有限公司2009  年销售额为2.7  亿元，属于大品种。随着该产品最近进入医保，其市场空间还有很大的潜力。鉴于丽珠的NGF  质量和技术标准比较领先，而且公司有较强的营销团队，我们看好该产品上市后的前景。此外，公司的乙脑和乙肝疫苗均已结束三期临床，将于未来两年陆续上市。