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兰花科创研究报告:中银国际-兰花科创-600123-下半年困难较重长期看好煤炭增长-100802

股票名称: 兰花科创 股票代码: 600123分享时间:2010-08-02 15:57:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐倩
研报出处: 中银国际 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入
研报大小: 101 KB 分享者: gre****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

中报要点
        受工作面搬家影响,上半年煤炭产量同比下降  10%,而吨煤成本同比猛增27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为下半年工作面搬家影响将减轻,公司的煤炭产量和吨煤开采成本都将恢复正常。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        随着甲醇和二甲醚产量的释放,公司化肥业务收入同比增长83%。而化肥业务毛利依然亏损。受亏损及库存较多影响,公司部分化工生产线停产。我们预计2010  年公司化肥业务的亏损面可能超过2009  年。
        受股权纠纷影响,亚美大宁矿仍未复产。该矿上半年贡献了公司29%的净利润,我们保守预计该矿下半年4  季度复产,将对公司下半年的业绩带来较大影响。
        公司未来成长性较好。不考虑未来亚美大宁矿产量的并表,我们预计公司2010-12  年煤炭产量分别为565万吨、757  万吨和961  万吨,增速分别为1.1%、34%和27%。
        估值
        我们看好公司煤炭业务良好的成长性。基于  15  倍2010  年市盈率,将目标价由48.90  元下调至33.93  元,继续维持买入评级。

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