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中天科技研究报告:光大证券-中天科技-600522-上半年增长不俗,下半年转为平淡-100729

股票名称: 中天科技 股票代码: 600522分享时间:2010-08-02 15:40:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周励谦
研报出处: 光大证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 中性(下调)
研报大小: 399 KB 分享者: zsz****wy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆受益3G  基础建设和“三网融合”,光纤光缆业务大幅增长
        公司公布2010  半年报,上半年实现营业收入20.1  亿元,同比增长9.7%,其中光纤光缆业务受益于3G  基础建设需求及“三网融合”、智能电网的推广,实现收入12.9  亿元,同比大增93.3%;电力电缆业务较09  年同期减少21.3%至6.8  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司上半年实现净利润  2.1  亿元,较去年同期增长14%,归属于母公司股东的净利润为1.9  亿元,同比增长25%,折合每股收益0.61  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ◆毛利率略有上升,期间费用率控制良好
        本期公司毛利率为23.9%,较去年同期提升0.7  个百分点。其中,光纤光缆业务由于今年上半年前5  个月基本执行的是09  年集采的价格,同时光纤光缆业务产能的大幅提升使规模经济效应更加明显,在两方面因素的作用下,此业务的毛利率较09  年同期增加2  个百分点至28.9%,我们认为下半年以及全年光纤光缆业务的毛利率下滑不可避免;电力电缆业务则受原材料价格上升的影响,比09  年上半年下降7个百分点至12.9%,公司目前正加大力度提升电力电缆产品的等级,随着产品的不断升级该业务的毛利率有望重新上升。
        2010  年1-6  月,公司的期间费用率为10.8%,较上年同期上升0.7  个百分点,其中管理费用率和财务费用率与09  年上半年相比均上升0.7  个百分点,销售费用率下降0.7  个百分点。上半年公司的期间费用率总体看控制得力。
        ◆行业景气度有所下滑,向上游突破是大势所趋
        我们认为行业未来将在FTTH、电力光纤到户以及物联网等因素的刺激下继续保持10%左右的年增速,09  年需求剧增所激发的高峰难以再现,景气度下滑不可避免。
        在这种背景下,国内企业向上游突破是大势所趋。7  月12  日公司发布公告,拟公开增发8000  万股筹集资金,投资建设光纤预制棒项目,预计达产后能年产400吨光纤预制棒,此项目将帮助公司有效地抵御未来光纤光缆价格下跌的风险。
        

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