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苏宁电器研究报告:光大证券-苏宁电器-002024-稳中求变的进取型白马股-100802

股票名称: 苏宁电器 股票代码: 002024分享时间:2010-08-02 15:39:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐佳睿
研报出处: 光大证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 买入
研报大小: 646 KB 分享者: luc****hao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

      ◆业绩符合预期,净利润同比增长56.08%:
        2010  年上半年公司营业收入360.55  亿元,同比增长31.90%,归属母公司净利润19.74  亿元(EPS  为0.28  元),同比增长56.08%,业绩符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩同比较大幅度增长的原因得益于三点:1)2009  年上半年受金融危机影响,整体基数较低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)受宏观以旧换新延期、家电下乡限价提高等利好因素刺激,行业整体受益。3)公司内部采取营销变革,不断提升营业能力,拉动毛利率稳步提升。
        ◆前台以营销变革为纲要,毛利率稳定提升:
        公司前台以营销变革为主导,主要举措有1)设立专门事业部:今年上半年通过增设毛利率较高的OA  办公、卫厨等部门,进一步细化品类管理。2)强化自营:供应链方面推进惠而浦、松桥等自营买断产品,提升商品研究和自主采购能力。3)采购变革:由配送物流逐渐加强自体物流,由定价采购代替联营模式。此外LAOX  近期创新业务拓展以及苏宁近期修改经营范围,或暗示苏宁未来在营销革新以及业务扩张方面将有更多惊喜出现。
        ◆后台以三大平台整合为重点,期间费用有效下降:
        后台方面,公司加快信息、物流和自有店面三大平台整合。信息平台配合组织变革,提升前台业务共享服务能力;物流方面不断推进物流基地选址和建设,上半年有6  家施工,12  家签约储备项目。而自有店面建设逐渐完善各类门店的分类和标准化建设。通过优化内部管理降低运营和期间费用,2010  年上半年期间费用率有效同比下降0.94%(9.30%左右),三费控制能力略超我们预期,显示了公司较强管理能力。
        ◆宏观政策面两大措施将为公司稳健变革护航:
        我们认为下半年宏观政策面两大措施将为公司稳健变革护航:1)国家扩大内需,对家电行业持续的政策深化推进,家电下乡和以旧换新将保障行业面仍具较好发展空间。2)政府推进房地产改革,对保障型住房的大力推广,将较大程度释放目前存在一定压抑的刚性需求,有利于下游家电零售行业的业务增长。此外,随着城镇化战略的不断深入,亦有利于公司目前向三、四线城市沉淀的外延业务变革。
        

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