投资要点：
        结论和投资建议：从节奏上看，8  月份上旬随着物价数据的公布，市场会承受压力，收益率有调整的空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下旬随着利空因素的消化，收益率上升后投资价值的重新体现，配置需求会有集中的释放。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们估计10  年国债的波动区间为[3.15%，3.35%]。建议配置机构关注中长期利率产品，收益率不断上升的过程，就是逐步加大配置力度的过程。交易型机构则需要先采取防御的方式，等收益率调整到一定的幅度再去介入中长期品种。
        原因及逻辑：8  月份的债市有压力，也是机会。压力体现在：第一，经济下滑速度放缓，部分机构会修正对经济的悲观预期，进而不认可当前的收益率水平。第二，7  月份CPI  反弹创本轮上升阶段的新高，会增强市场的通货膨胀预期。第三，供给尤其是中长期品种供给加大，与此同时，央行也开始逐步回收流动性，产生资金紧张的预期。机会则体现在：第一，从中期看，经济仍处于下滑过程，债券收益率下降趋势没有结束，一旦调整就是机会。
        实际上，今年以来也经历了几次调整，但是调整后的收益率重心都稳步下降，紧跟经济的下降趋势。第二，物价上升压力只是短期的，尽管3  季度还是会维持较高水平，但是4  季度会更明显下降。第三，8  月份供给大，但是下半年会逐步减少，越到后面，配置机构的投资压力越大。
        与大众有别的认识：城投债会是8  月银行间市场最大的亮点和结构性机会。银信合作暂停带来债券理财产品的需求增加将主要体现在高收益品种；同时最新的政策精神对城投债构成基本面利好，在平台清理完成之前供给短期内很难大量放行，此外新发行品种相比老券也有所逊色，因此即使出现一定的调整，空间将非常有限。基本面推动城投债收益率趋势性下行是比较确定的，上半月如果债市整体出现收益率上行，我们建议投资者保持手中的筹码，并继续有选择性地参与一级市场；当然，如果二级市场某些品种出现较大的收益率上行，我们认为会是好的买点（具体的分析请参考上周我们信用周报的城投债最新投资策略专题）。