宏观经济。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因蔬菜及肉类价格走高,在食品价格反弹带动下,预计7 月份CPI 同比小幅走高至3.2%附近,环比上涨0.3%;生产资料价格止跌反弹将带动7 月份PPI 环比跌幅收窄;受翘尾因素显著减小影响,预计7月份PPI 同比涨幅将快速降至5.5%附近。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑到银信合作被叫停、庞大的在建工程对中长期资金存在刚性需求、楼市成交量出现底部回升迹象等,预计7 月份新增贷款规模将回升至7000 亿附近;受此影响,7 月末M2、M1 同比增速或双双小幅反弹。7 月份制造业景气指标继续下滑,但环比降幅低于历史均值水平。预计8 月份基准利率及准备金率调整概率均不大;货币政策仍将以公开市场微调为主。
利率市场。预计8 月份公开市场将延续温和回笼操作,利率走平概率较大;货币市场资金面将再度面临大盘新股IPO 阶段性冲击;总体而言,经济增速下滑的预期是支撑债市乐观情绪的主旋律,但在物价指数反弹、新债供给压力集中等因素影响下,8 月份债市将面临一定技术性调整风险因素,尤其是中长期利率面临小幅上行压力。收益率曲线短端受到央票发行利率走平牵制,预计将呈窄幅波动走势;3 年期央票和金融债攻防兼备,仍是较好的配置选择;30 年超长期国债相对于10 年期国债具有更好的配置价值;推荐3 年期央票或金融债+30Y超长期国债的哑铃配置组合。保险机构进入利率互换市场,将对以波段交易为主的市场风格产生较大影响,金融债与互换利率之间正息差水平预计将进一步扩大。
信用产品。短融中期票据估值利率回落至6 月初水平,下调幅度呈放缓趋势;预计8 月份中票收益率也将面临小幅回升压力。近期上市的中期票据一、二级市场溢价幅度较前期有所收窄,不过仍在10-20bp 左右,这将在一定程度上限制信用类产品收益率上行幅度; 3 年AA+与AAA 评级中票间信用利差走势相对平稳,在以持有票息为主的投资策略下,优先推荐3 年AA+评级中票。