报告摘要：
  公司上半年实现净利润同比增幅近50%，符合我们的预期：黄山旅游公布2007年中报，上半年累计接待入山游客90.1万人次，同比增长12%，其中境外游客7.53万人次，同比增长33%；上半年公司完成营业收入41388.54万元，同比增长18%；实现净利润7,414.91万元，同比增长49%；由于上半年转增股本扩张，摊薄后每股收益为0.151元，与我们的预测基本一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  定向增发募股资金项目公司先期以自有资金投入，进展顺利：公司于近期完成非公开增发，云谷索道改建工程、黄山国际大酒店改扩建工程以及新建黄山北大门五星级酒店等募股资金项目公司已先期以自有资金投入，项目进展顺利，云谷索道预计于今年9月下旬投入试运营，北大门酒店（现改名为黄山轩辕国际大酒店）计划于08年5月对外营业，而国际大酒店改扩建项目中旧楼改造工程已如期完工并对外营业，新建客房楼也已完成土建工程，进入内部装饰及设备安装阶段，有关项目的顺利实施将进一步提升公司在黄山景区的高端接待能力，以适应旅游消费升级的发展态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  云谷索道改线本月下旬投入试运营，索道提价及运力增长的倍增效应从“十·一”黄金周集中显现：鉴于目前运力的紧张状况，云谷索道改线工程为三个募股资金项目中见效最快的项目，完成改线后，运力将由目前的不足325人次/小时大幅提升至1000人次/小时，黄山管委会于近期启动的索道门票提价程序预计也将于试运营同步实施，而“十·一”黄金周无疑是最佳的启动时机，提价及运力增长的倍增效应将在“十·一”期间集中显现。
  维持盈利预测，维持“增持-A”的投资评级：根据中报反映的信息以及定向增发完成后公司各项业务发展可能变化，我们在8月14日的公司定向增发实施分析报告已上调公司2007~2009年每股盈利预测，在此，我们维持之前的盈利预测，07~09年每股收益分别为0.37元、0.54元和0.63元，动态市盈率分别为73倍、50倍和43倍；基于资产重估背景下，作为资源垄断性的旅游景区经营企业，黄山旅游应给予一定的估值溢价；据此，我们维持对公司“增持-A”的投资评级，给予38.3元的12个月目标价。