经纪业务佣金率下降速度已控制，收入基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010年上半年实现经纪收入4.94亿元，其中1季度2.63亿元、2季度2.31亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经纪业务市场份额2008年0.64%，2009年0.7%，2010年上半年0.71%。从季度数据来看，2季度市场份额0.68%，明显低于1季度的0.73%。从佣金率来看，2010上半年经纪业务收入/总交易量为0.133%，较2009年全年下降15%。其中1季度佣金率0.1339%，2季度佣金率0.1324%，佣金率下降速度已经控制。经纪业务收入基本符合预期。
        投行业务1季度表现突出。2010年上半年承销收入7160万元，是近几年来表现最突出的一年。其中1季度实现7025万元。从项目发行和融资规模来看，1季度4个首发项目，融资规模23.55亿元；2季度仅1个首发项目，融资规模3.68亿元。
        资管业务发展稳定。2010年上半年实现收入903万元，其中1季度实现428万元，2季度实现475万元，环比增长11%。公司现有资管产品两只，截止6月底，东北证券1号3.39亿份，东北证券2号14.95亿份。东北证券1号2009年末份额为6.1亿份，  1季度末为4.83亿份，随市场行情的变化呈下降趋势。东北证券2号于5月20日成立，有望增厚东北证券下半年的资管收入和利润。
        投资建议：基于现有信息对东北证券进行盈利预测：预计2010年全年营业收入12.82亿元，其中经纪业务收入8.74亿元，投行收入1.43亿元，自营保本，对联营企业和合营企业的投资收益0.82亿元，资管收入0.22亿元，利息收入1.03亿元，期货业务收入0.59亿元。预计2010年全年净利润4.06亿元，对应2010年EPS0.64元，现股价对应的PE  37.9倍，PB  4.7倍。预计2011年EPS  0.91元，对应现股价的PE  26.5倍，PB  4倍。维持“中性”评级。