公司公布2010 半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在2010 年1-6 月实现营业收入1896.7 万元,同比增长36.81%;归属于上市公司股东的净利润为745.6 万元,同比增长30.51%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
业绩基本符合预期。
政策引导数字城管高速发展。随着全国城镇化水平的推进和数字城市建设发展,公司所处的数字城管行业保持高速增长的态势。在2009 年住建部明确提出在地级市以上城市普及数字城管模式之后,各省市纷纷响应。公司作为数字城管模式的首创者,保持极高的市场占有率,正处于业绩提升的黄金时期。
公司2010 上半年新签订单增长迅速。公司2010 上半年已中标及签署协议的总金额达到7773 万元,已超过2009 年全年营业收入(7218 万元)。随着数字城管市场的普及,我们预计下半年这种订单快速增长的趋势将延续。
公司业绩的季节性依然明显。由于公司大多数客户来自政府部门,项目完工和收入结算大多在下半年完成。例如,公司2008 年1-6 月和2009 年1-6 月实现的营业收入分别仅占当年营业收入的16.02%和19.21%。虽然公司2010 年上半年收入增速仅为36.8%,但随着下半年项目结算高峰期到来,我们对公司全年快速增长持乐观预期。
新业务提升持续发展能力。2010 上半年,公司新增了为数字城管客户提供的信息采集服务和数据普查服务。作为数字城管模式中外包出来的业务,主要以收取年费的方式进行。在数字城管的升级与维护的费用之外,公司增加了持续性收入。随着业务规模的扩大,将成为公司稳定的收入来源。
维持“增持”评级。我们预计公司2010-2012 年每股收益分别为1.19、1.81、2.68 元,复合增长率在50%以上。公司当前股价对应10、11 年市盈率分别为41.4、27.2 倍。维持其“增持”评级。