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福星股份研究报告:国信证券-福星股份-000926-10年中报点评:业绩符合预期,维持谨慎推荐-100802

股票名称: 福星股份 股票代码: 000926分享时间:2010-08-02 10:51:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 方焱,区瑞明
研报出处: 国信证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 645 KB 分享者: lil****ya 我要报错
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【研究报告内容摘要】

净利润2.69  亿元,同比增长86.67%,EPS0.38  元,符合预期
        公司上半年实现高增长主要原因有:①09  年全年销售势头畅旺积累大量可结算资源;②今年上半年虽然市场趋冷,但公司销售仍同比增长43%,实现销售额12  亿;③本期结算品种以中、高档住宅为主,毛利率较上年同期提升8.5  个百分点;④出售风神股份股票,获税后投资收益约八千万元,增厚EPS0.11  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        上半年进一步拓宽融资渠道,短期资金压力较轻
        报告期末公司共有货币资金16.6  亿元,较期初余额增加191%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)货币资金大幅增长主要系本期股权信托及国开行专项资金增加所致。目前公司货币资金是一年内到期的非流动负债与短期借款之和的2  倍。短期资金压力较轻,有助于公司顺利推进房地产项目的开发建设。
        项目储备丰富,城中村改造是公司亮点
        目前公司项目储备总建面约为522  万平,未结算总面积约470  万平。上半年公司新增武汉市洪山区三角路村及江汉区贺家墩村两个改造项目合计146  万平,楼面地价不到2000  元/平,盈利前景好,预计二者增厚NAV2.96  元/股。
        业绩双轮驱动,维持谨慎推荐评级
        公司业务“双轮驱动”:①房地产业务占总收入的50%,是武汉地产龙头,受益于城市发展,未来前景广阔(目前武汉新房月销量已超北京、深圳,与上海接近),拿地模式主要是通过城中村改造一二级联动开发获得,具有成本可控、现金流占用少、开发周期弹性大的优点;②金属制品业的下游应用主要是汽车等经济周期先导行业,随着西部大开发等国内经济刺激计划的持续以及内部挖潜增效的推行,预计公司主导产品的销售将继续保持稳步增长。我们预测公司2010-12  年EPS  分别为0.65(15.6x)、0.85(11.9x)、1.30(7.8x),RNAV12.64元,具备较强估值优势,谨慎推荐。
        

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