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高新兴研究报告:国金证券-高新兴-300098-运维系统增速趋缓,节能系统成增长关键-100801

股票名称: 高新兴 股票代码: 300098分享时间:2010-08-02 10:46:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈运红
研报出处: 国金证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 持有(首次)
研报大小: 226 KB 分享者: sic****en 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资逻辑
        运维信息化市场的佼佼者,高毛利主要来源于软件与自主研发优势:公司2005-2008  年在运维信息化系统的市场份额由1.53%上升到5.86%,位居行业第三,并且逐步减小了和第一艾默生和第二中兴通讯市场份额的差距。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司相比同类公司毛利率高出10  个百分点左右,公司从上自下对产品硬件和软件的自主研发以及公司软件享受的软件退税为公司带来了巨大的盈利优势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2009  年软件收入占总收入比为47%。
        运维信息化系统增长趋缓,节能系统未来高速增长存在不确定性:2009  年电信固定资产投资增长26.11%,但公司运维信息化系统产品却一改以前迅猛增长的趋势,销售统计增长22.5%,低于行业增速。运维信息化系统的发展速度明显减缓。公司未来增长亮点节能系统产品存在地域限制,技术含量较低,节电效果难以衡量等问题,未来高速增长不确定性大。
        投资建议
        我们建议关注该股的募投项目的进展和公司运维产品销售策略的实施和效果。同时,公司此次募集净资金5.58  亿,未来公司可能向其他信息管理系统和监控系统业务发展。因为未来公司业务发展存在很多不确定性,因此我们给予持有评级。
        业绩预测与估值
        营业收入和EPS  预测:公司10-12  年实现营业收入分别为2.62  亿、3.52亿和4.54  亿,分别同比增长30.1%、34.4%和29%,实现EPS  分别为1.045  元、1.377  元和1.663  元,同比增长21.72%、31.69%和20.79%。
        综合现金流方法和相对估值法,我们认为公司股票的合理价格在30.70-34.43  元.。
        

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