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广州药业研究报告:东方证券-广州药业-600332-2006半年报分析-060828

股票名称: 广州药业 股票代码: 600332分享时间:2006-8-29 13:47:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李淑花
研报出处: 东方证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 中性0
研报大小: 220 KB 分享者: luffyhit 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司2006 上半年实现主营业务收入51.9 亿元,同比增长13%,实现净利润1.2 亿元,每股收益为0.148元,同比增长15.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体上看,公司通过主营收入以及投资收益的增长来实现净利润的平稳增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中期不分配,毛利率17.69%。
    医药制造业实现销售收入12.6 亿元,同比增长10.6%,实现主营业务利润为6.67 亿元,同比增长9.7%;医药商业:实现销售收入39.3 亿元,同比增
长13.8%,实现主营业务利润2.52 亿元,同比增长23.4%。
    投资收益的增长决定了公司业绩的增长。虽然公司收入的增长拉动了主营业务利润增长了12.8%,但由于公司广告费用、终端费用的大幅增长,使得营业利润仅增长4.56%,同比增加额仅为805 万元,占利润总额增加额的38%;投资收益增长280%,其增加额为1116 万元,在利润总额增加额中,占比52.9%。
    经营质量下降显示公司的经营压力。公司2006 上半年实现净利润1.2 亿元,而经营性现金流只有5900万元。经营性现金流大大低于净利润的原因为公司的应收帐款大幅增长。截止2006 年6 月底,公司流动资产为38.6 亿元,比期初增加了4.05 亿元,其中应收收款比期初增加了5.25 亿元,增长53%。
    由于主营增长缓慢,经营质量下降,公司股价8.26元,基于06 年盈利预测的0.28 元,其动态市盈率为30 倍。给予中性的投资评级。

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