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有色金属行业研究报告:光大证券-有色金属行业周报:江西铜业盈利低于预期-060829

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2006-8-29 13:39:32
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 衡昆,江宇昆
研报出处: 光大证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 向好
研报大小: 317 KB 分享者: yourwangyu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

一周概述及展望
     市场相对稳定:本周各主要金属价格同库存均保持相对稳定,LME 金属价格指数收盘较上周上涨1.83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,在LME 进行干预和浦项澄清之后,镍仍上涨4%,成为本周走势最强的金属。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)铜方面,虽然市场中利空利多的传闻不时出现,但Escondida 矿的劳资纠纷仍在僵持之中,虽然Escondida 矿现在的阴极铜产能仅达到其10 万吨设计产能的15%,但市场始终对其劳资双方达成和解抱有期待,从而使市场短期受到的冲击得到缓冲。
     中铝公布中期业绩:中铝上半年氧化铝销售收入196.41 亿元,同比增长46.5%;原铝销售收入125.51 亿元,同比增长87.8%;共计盈利67.44亿元,同比增长89.8%。产量方面,氧化铝为433 万吨,原铝为78 万吨,而公司计划年底达到氧化铝产能905 万吨,原铝300 万吨,至2010年的产能为氧化铝1300 万吨,原铝500 万吨。考虑到MB 氧化铝价格从6 月30 日的540 美元/吨下跌到现在的275 美元/吨,中铝氧化铝业务的盈利能力在下半年将受到冲击,但其扩大原铝产能的举动将在短期平滑下跌的趋势。
     铜冶炼加工费面临艰苦谈判:由于铜精矿供应紧张,在正在进行的国际铜原料年度谈判中,以BHP 为首的矿山企业要求废除价格参与条款并下调铜加工费。虽然冶炼企业的联合体可以利用联合限产等方式争取更好的谈判结果,但我国矿石对外依存度过大仍是长期威胁行业健康发展的重要因素。2005 年,国内200 多家铜冶炼企业的精铜产量为258 万吨,其中利用国内矿石的产量只有65 万吨,75%的铜精矿要依赖进口。
    今年上半年国内主要铜冶炼企业的加工费(TC/RC)水平约为95 美元/吨和95 美分/磅。由于目前铜精矿供应紧张的状况没有明显缓解,因此我们预计下半年加工费将会有所降低。
     江西铜业(600362)上半年盈利低于预期:公司当期实现每股收益0.71元,低于我们预期的0.78 元。公司表示,由于报告期内是铜价历史上涨幅最大的快速拉升时期,公司丧失了部分机会利润,即用做套期保值的合约,在平仓后相对期货结算价少赚人民币13.47 亿元。

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