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G承钒钛研究报告:光大证券-G承钒钛-600357-公司分析:估值之争-060825

股票名称: G承钒钛 股票代码: 600357分享时间:2006-8-28 13:08:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵志成
研报出处: 光大证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 中性-143
研报大小: 389 KB 分享者: missjia 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司钢铁产品周期性较强,钒产品周期性更强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司钢铁产品为螺纹钢、线材、圆钢、带钢,产品结构较低端,盈利能力较低而且较脆弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司的钒产品产能扩张比较明显。钒主要用于钢铁行业,其与钢铁行业的周期性存在较强的一致性,而且周期的波动性比钢铁要大许多。公司的钛行业处于技术准备阶段。
     对公司的投资建议更多的是估值之争。对于公司股价的判断,盈利预测的准确性倒是其次,更为重要的是估值之争。决定一个企业合理的估值水平的一方面要看企业的盈利的波动性;另一方面需要看企业未来盈利增长的确定性。公司盈利的波动性较大,很难给予较高的估值。我们认为公司合理的估值在10 倍的市盈率水平,也就是周期性行业在周期中轴附近的估值水平。这是我们与市场分歧较大的地方。公司股价的上涨更多的应该通过业绩的增长来推动,而不是估值水平的系统性的大幅上升。
     不建议参与本次增发,维持“中性-1”的投资建议。我们对公司2006、2007、2008 年每股收益的预测是0.31、0.37、0.48 元,动态市盈率为14.57、12.28、9.30 倍,市净率为1.40、1.28、1.15 倍,EV/EBITDA 为3.56、3.10、2.35。我们维持对公司“中性-1”的投资评级。我们不建议参与本次增发。我们建议投资者耐心的等待公司股价回到合理估值水平,耐心等待钢铁和钒产品下一个周期繁荣时期的到来。

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