公司2007 年中期实现销售收入29.51 亿元，同比增长54.5％；净利润2.7 亿元，同比增长38.3％，每股收益0.493 元，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  新闻纸价格进一步下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年新闻纸处于主要成本（纸浆维持在高位，废纸继续上升至185美元/吨）大幅上涨，而纸价持续低迷的不利经营环境，虽然销售情况仍较好，销量达50.38万吨，产销率98.8%，但新闻纸行业产能过剩致使成本压力无法转嫁到最终产品。报告期产品价格继续下降，平均销售价格仅为4566 元（含税），较06 年全年下降近200 元/吨，毛利率下降至21.88%，同比下降6.21 个百分点。
  文化纸产品结构调整影响当期收益。公司对文化纸落后产能的进一步淘汰在报告期继续进行，目前公司本部基本关停草浆生产线，转以苇浆和化机浆为主要原料进行生产，由此影响了当期的销售。报告期文化纸销售仅12.34 万吨，与去年同期基本持平。另外木材价格的大幅上涨也较大程度抵销了自制浆的收益，上半年文化纸毛利率同比下降6.92 个百分点。
  报告期完成收购集团下属的四家化工企业，成为本期净利润大幅增长的主要原因。报表显示，上半年这些资产贡献净利润9914 万元，占比达36.7%，扣除这部分收益影响，公司原有纸业资产贡献收益同比下降6.5%。
  我们认为目前新闻纸面临的困境仍将持续1-2年，虽然对落后产能的关停并转使主要纸种价格出现小幅上涨，但随着开工率的上升预计产品价格上涨不具有持续性。公司已经开始林浆纸一体化的进程，但林业前期较长的储备期决定了这些进程对短期收益基本没有贡献。
  维持07/08 年每股收益1.02 元和1.30 元的预测值。目前股价08 年动态市盈率23 倍，维持增持评级