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华新水泥研究报告:天相投顾-华新水泥-2006年半年报点评:新线投产带动业绩大增-060728

股票名称: 华新水泥 股票代码: 600801分享时间:2006-7-28 9:10:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 曹平璘,郭静
研报出处: 天相投顾 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持145
研报大小: 233 KB 分享者: asdfghaaa 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2006 年上半年,公司实现主营业务收入149.77 亿元,同比增长38.82%;实现主营业务利润3.35 亿元,同比增长82.19%;净利润为0.47 万元;每股收益为0.14 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2006 年中期不分配不转增。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
     产能扩张带动销量增长。2006 年上半年,华新水泥的水泥与熟料销量合计达到785 万吨(统计口径),同比增加27.40%,在重点联系水泥企业中,排名第3。销量增长来源于产能扩张。2006 年,公司有3 条熟料生产线和1 条粉磨生产线投产,熟料产能增加350 万吨左右,产能扩张速度达到27%。其中,二季度已经有云南昭通4000t/d 熟料生产线和襄樊4000t/d熟料生产线投产。
     销售增长主要来自华中与西部地区。从主营业务收入的地区分布上可以看到,湖北、重庆、江苏、河南等省的收入在公司合并收入中占有较大比重,其中,位于华中和西部地区的湖北、河南、重庆的收入均实现45%以上的同比增长。公司新进入的福建市场销售更是大幅增长180%。
     出口创造新的收入来源。2006 年上半年,公司出口收入达到20.33 亿元,占到公司合并主营业务收入的13.57%,成为公司新的收入来源。
     产品价格略有下滑。2006 年上半年,华新水泥产品的综合平均单价186 元/吨,同比微降3.56%。环比来看,4~6 月,产品价格比一季度下降10 元/吨左右,与以往的季节性价格变动有所不同。预计三季度,公司的产品价格将有明显回升。
     成本下降提高盈利能力。2006 年上半年,华新水泥产品的综合平均单位成本144 元/吨,同比下降近10%。从我们跟踪的行业数据来看,与上年同期相比,2006 年上半年,煤炭价格下跌的幅度十分有限。我们认为,产品成本的下降主要是由于公司多条大型生产线投产,降低煤耗和电耗,从而导致产品成本整体下降。
     成本下降幅度大于产品价格下跌幅度,导致水泥产品毛利率提高。2006 年上半年,水泥产品(含熟料)毛利率22.74%,同比提高5.18 个百分点。环比来看,4~6 月,水泥产品毛利率23.06%,比一季度提高0.8 个百分点。

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