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华星化工研究报告:平安证券-华星化工-002018-深度研究报告:国内最有竞争力的农药企业-060727

股票名称: 华星化工 股票代码: 002018分享时间:2006-7-27 15:31:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨建标
研报出处: 平安证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 强烈推荐(首次)126
研报大小: 111 KB 分享者: sv2733 我要报错
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【研究报告内容摘要】

通过 3 个层面的分析,我们判断华星化工迎来了高速发展期:第一,政府支持“三农”的一系列措施使农民收入增加、粮食价格上涨,农药的销售环境改善;第二,高毒农药的退出使华星化工这种以低毒产品为主的企业明显受益;第三,强大的销售能力、储备项目密集投产、与外资合作及工艺创新形成的合力将使公司未来收益大幅度增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
    投资要点
     政府重视“三农”、建设社会主义新农村政策和5 种高毒农药被禁止使用,给生产低毒产品的农药企业提供了难得的发展机遇。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
     机制高效、重视研发、拥有丰富的产品种类和合理的产品结构、致力于品牌和渠道建设的努力初显成效,华星化工已经成为国内最有竞争力的农药企业。
     草甘膦作为全球使用量最大的除草剂,在转基因抗草甘膦作物面积不断扩大的推动下,其需求量还有很大的成长空间。在与全球草甘膦产销巨头阿丹诺合作后,华星化工可以凭借其成本、技术优势不断扩大产能,因此,公司很有可能在草甘膦产品上获得巨大成功。
     预计公司06~08 年的净利润将分别达到3596 万元、5798 万元和9763 万元,同比增幅分别达到52%、61%和68%,定向增发摊薄后的每股收益将分别达到0.37 元、0.60 元和1.02 元。
     经与 A 股优质农药和精细化工公司进行估值比较,我们认为给予华星化工08 年12.5 倍PE(平均水平)是合理的,相应目标价为12.75 元,相比目前股价有30%的上升空间;考虑短期估值偏高后的风险收益比为1:3.6,首次给予公司“强烈推荐”评级。
    风险提示
     公司获得突破的亚氨基二乙腈制草甘膦工艺的效果尚未经大规模生产予以证明,公司欲与其他企业合作或者自己生产亚氨基二乙腈以解决原料来源一事还存在一定不确定性。

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