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中联重科研究报告:瑞银证券-中联重科-000157-以加快全球化为目标-100713

股票名称: 中联重科 股票代码: 000157分享时间:2010-07-14 10:15:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 密叶舟
研报出处: 瑞银证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 245 KB 分享者: zha****say 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2010年上半年盈利增长强劲
        在2010年中期业绩预告中,中联重科表示,得益于上半年的强劲销售,公司净利同比可望增长50%-100%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司表示,2010年上半年其大多数产品线均可望取得逾100%的同比升幅。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为中联重科2010年中期业绩情况可能比业绩预告还要好。
        H股IPO提案应会加速公司的全球化
        中联重科近期宣布拟发行H股。我们认为这意味着该公司想要加快其全球化策略的步伐。随着其产品质量的提高,中联重科在海外市场的竞争力已经增强。H股IPO将有助于修建海外融资平台,而且该公司可望通过内生增长及并购来扩大其海外业务规模。
        盈利预测
        考虑到中联重科2010年上半年的强劲盈利增长,我们将2010/2011年每股收益预测分别从1.61/2.00元上调至1.89/2.25元,并首次给出2.73元的2012年每股收益预测。保守起见,我们下调了我们的长期增长假设。
        估值:维持“买入”评级
        我们维持该股“买入”评级,但鉴于我们调整了其近期及长期增长预估,我们将该股目标价自37.75元下调至35.00元。我们的目标价是根据贴现现金流估值法得出的,采用瑞银价值创造分析模型明确预测出长期估值影响因素。
        我们假设加权平均资本成本为8.69%,贝塔值为1.17x。
        

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