研究结论
??????????分季度测算，大冶特钢二季度实现每股收益??0.33??元，基本符合我们的预期，略超出市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到三季度钢价大幅下跌，我们预计公司将适度计提一定的减值准备以应对三季度的行业低迷，在行业可能整体亏损时公司不错的盈利将大幅超越钢铁同业公司，同时也意味大冶2??季度实际盈利更为强劲。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
??????????大冶不断超预期的特质在于：强劲订单、产品结构不断提升和中信泰富的高效管理，我们认为公司超预期的驱动因素将延续。从订单看，预计2010依然强劲：1）预计国内汽车产销量将保持在较高水平，铁路高增长延续；机械产量将呈改善趋势。2）全球汽车和制造业景气明显回升，特钢出口将明显改善。3）国内特钢（特别是中高端）新增产能少，供给压力小于普碳钢产品。
??????????从成长性看，公司进入内涵和外延复合增长期：1）特钢仍具备“朝阳”行业的成长性，未来增长空间远大于普碳钢。2）中信泰富的高效管理公司未来5??年仍会享有技术创新和产品结构提升带来的内涵式增长。3）公司新建12??万吨特冶和锻造产能使之进入外延扩张器，预计2010-2011??逐步投产，主要应用于航空航天、国防军工、高端模具、高铁、以及风电核电等领域。
??????????预计??2010-2012??年公司将实现每股收益1.10??元、1.35??元和1.57??元，未来三年复合增长率达28%，综合大冶特钢独特于钢铁行业的盈利模式的稳定性、高端制造业属性、未来良好成长性和高效管理的竞争优势，参考目前钢铁行业估值水平，我们认为大冶的合理P/E??估值应在20??倍以上，目前股价对应2010P/E??仅10??倍，目前股价下维持买入评级。