我们仍维持预测：公司2010  年34%的净利润增长、15%ROE  水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】久联是民爆上市公司中报同比预增幅度最大的公司，增幅达到50-70%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们判断其增长主要来自于爆破服务工程增长，而爆破产品盈利基本持平。
          爆破工程成为新的利润增长点。2009  年11  月公司爆破工程中标重大合同，金额4.24  亿元，履行期2009  年11  月16  日至2011  年5  月11  日，主要在2010-2011  年释放业绩。公司拟追加投资1.35  亿元对新联爆破进行增资至2  亿元。力争2010  年取得爆破专业承包一级资质；力争3~5  年内建筑公司取得施工一级总承包资质。前期公司在甘肃省对生产企业进行收购之后，生产销售模式复制了贵州久联模式，我们预计爆破服务工程也将由贵州省延伸至甘肃地区发展。
          产品生产盈利能力持平。炸药生产的主要原材料硝酸铵2010  年H1  国内硝酸铵价格同比下降4.5%（广西地区），较2009H2  下降1.3%。我们预期2010年炸药毛利率与2009  年持平。2010  年H1  公司9855  和久联化工的2  条粉乳生产线进行改造，我们预计对公司贵州地区2010  年产量与2009  年持平。
        甘肃地区2010  年生产能力提高会带动产量增长20%左右。
          民爆产品需求增长缓慢。2009  年贵州、甘肃省的炸药产量增长分别为9.8%、-13.2%，两省合计产量增长1.8%。高铁、高速公路等基建项目开展弥补了矿山需求下降。我们判断未来两省民爆产品需求之和增长维持5%以内。
          民爆行业落后产能淘汰进程加快。2010  年5  月21  日，工信部安全司对民爆行业技术发展方向、技术发展目标及限制和淘汰技术提出了新的指导意见，我们判断其用意在于通过技术改造提高行业的进入门槛，进而促进行业的整合。根据新的指导意见，工业炸药炸药生产规模将由5000  吨提高至1.2  万吨，没有资金进行改造、身处竞争激烈区域的企业将更有动力选择被并购。