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G重汽研究报告:银河证券-G重汽-000951-股价回落 估值更加合理-060727

股票名称: G重汽 股票代码: 000951分享时间:2006-7-27 13:50:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵胜利
研报出处: 银河证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 增持(上调)
研报大小: 222 KB 分享者: dsh198611 我要报错
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【研究报告内容摘要】

快速成长的行业老三。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国重汽集团公司占有重型货车市场19%份额,排在第三名。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2006 年上半年销量同比增长46%。在激烈的行业竞争中保持强劲的增长势头。中国重汽(000951)占到集团整车业务的80%。
     注资方案增厚每股收益5%。注资前,上市公司已经以租赁方式使用HOWO 项目资产和其他土地资产,并在利润表上反映了这部分资产对应的收入和利润。上市公司收购这两部分资产不会带来新的利润,只是改变公司资产负债结构。如果交易在6 月底前完成,则预计2006 年桥箱公司51%股权能够给中国重汽(000951)带来利润5100 万元。注资后每股收益为0.61 元,比注资前(0.58 元)高0.03 元,增厚5%。
     集团公司预计下半年在香港整体上市。济南市副市长王天义在2006 年济南(香港)经贸洽谈新闻发布会上表示,中国重型汽车集团预计2006 年下半年,将以红筹股形式到香港上市,融资额估计为4 至5 亿美元。因此,G 重汽后期注资的可能性减小。
     预计 2006 年净利润增长32%。如果注资交易在6 月底完成,则2006 年收入增长40%,净利润增长32%,按照全面摊薄法计算,每股收益为0.61 元。
     估值比较和投资评级。G 重汽动态市盈率为20.7 倍,市净率为5.57 倍。注资后,市净率为3 倍,相对于15.4%的净资产收益率,估值水平合理。考虑到G 重汽在重型货车市场的龙头地位、良好的发展势头和首次评级后股价已经回落10%,提高该公司投资评级,给以“增持”评级。

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