◆中报业绩预增符合预期,净利润同比大幅增长约150%:
公司公告 2010 年上半年净利润约为3400 万元-3500 万元,同比大幅增长
145%-152%,EPS 约0.14 元-0.15 元,其中第二季度净利润约为2600 万元,同比增长约47.39%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩基本符合我们及市场的预期,向上大幅增长的主要原因为2010 年1-6 月购票进山人次比上年同期增加及2009 年8 月索道涨价效应释放。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计2010 年中期公司实现营业收入3 亿元左右,同比增长约20%,按照2010 年完成7 亿元收入和实现9300 万净利润的公司经营计划,2010 年上半年已完成40%,下半年需完成经营计划的60%。
◆提价效应继续显现,下半年旅游旺季业绩值得期待:
按照乐山市旅游局公布的统计数据,2010 年中期峨眉山游客人数在09 年高基数影响下同比仅增长5.3%,但门票收入同比增长约20%,估计公司进山游客同比增长在10%-15%左右,门票收入同比增长则应该在25%-30%左右,08 年门票旺季提价25%和09 年8 月索道旺季提价70%的效应在2010 年中期得到了充分体现。我们预计随着7-10 月传统旅游旺季的来临和对“峨眉山-乐山大佛”持续整合营销(观光+休闲养生+会议)下,下半年进山游客和景区收入同比增长将分别达到15%和35%左右,酒店收入同比增长约30%,因此,下半年旅游旺季的业绩值得期待。
◆受多重潜在利好刺激的西部大开发受益股:
2009 年靓丽的业绩和随之高调宣布的2010 年经营计划均不断强化市场关于公司经营及管理持续改善和业绩逐步释放的预期,而除此之外,公司还存在诸多潜在利好:西部大开发税收优惠持续的预期(即继续执行15%所得税优惠的预期)、集团资产(乐山大佛相关资产及峨眉山旅游车队等)注入预期、进山门票提价预期和高铁网络建设进一步提升景区的交通通达性的预期。我们初步估算,西部大开发税收优惠如果得以持续将增厚公司2011-2012 年EPS0.05 元和0.06 元,而集团资产注入(东方佛度、游船和峨眉山旅游车队)每年将至少增厚公司EPS0.20 元。
◆ 盈利预测与投资评级:
假设西部大开发税收优惠 2010 年结束,我们预计公司10-12 年的EPS 分别为0.52、0.62 和0.73 元,以7 月13 日收盘价16.75 元计算,10-12 年动态PE 分别为32 倍、27 倍及23 倍,在旅游旺季来临和多重利好的刺激下,我们维持公司的“买入”的投资评级,12 个月目标价24.00 元。