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伟星股份研究报告:天相投顾-伟星股份-002003-中报点评:靓丽业绩凸显成长潜力-060727

股票名称: 伟星股份 股票代码: 002003分享时间:2006-7-27 13:41:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张维维,郭静
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入145
研报大小: 226 KB 分享者: sasalimoba 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    伟星股份今日发布2006年中报,中报显示公司上半年实现主营业务收入3.23亿元,同比增长37.97%;主营业务利润9737万元,同比增长54.26%;净利润2111万元,同比增长64.69%;实现每股收益0.28元,同比增长64.69%,中期无利润分配或公积金转增。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 
     辅料主业全面增长,龙头地位难以撼动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司两项辅料主业纽扣和拉链,在上半年分别占据全部收入的62%和19%,两项产品收入分别同比增加27.5%和31.18%,在收入增长的同时,成本得到有效控制,因此毛利率分别提高到35.24%和24.44%,同比增加10.96%和11.17%。纽扣业务的增长主要得益于上半年的整体提价,拉链的增长则归功于产能的扩大和档次的提升。我们在前期深度报告中曾深入介绍了公司在品牌、渠道、研发等方面的竞争优势以及辅料占成衣比重很低的行业特点。基于以上因素,纽扣产品的提价不仅没有影响到公司产品的畅销,反而巩固了公司的传统优势,进而将成本上升的压力传导到服装下游。此外,公司还加强了核心客户管理,成功争取到大量大规模订单。纽扣和拉链业务上半年的优异表现构成了公司整体业绩提升的基石,我们认为公司在辅料行业的龙头地位中期难以撼动。 
     募资项目如期完成,拉链技改随即见功。2006年6月公司两项拉链技改募资项目全面完成,至此IPO四项辅料技改项目全部投产,初步形成60亿粒纽扣、1亿米拉链的生产能力,综合实力位居国内首位,保证了产品交货期,在激烈的竞争中帮助公司赢取了部分大单。此外,公司募资项目前期准备充分,技改完成后当期即可见效,如两项拉链技改上半年即实现利润712万元,基于此我们有理由对增发后的高档拉链和水晶钻项目迅速带来收益报以信心。 
     人造水钻爆发增长,服饰巨头初露峥嵘。公司从事水晶钻业务不到一年,二季度实现收入1139万元,环比增长183%,毛利率仍然高达40.44%。目前公司水钻仅在义乌和广东等地销售,销售区域扩大后,有进一步增长的潜力,保守预测06年水钻收入至少达到2800万元,毛利率40%左右。 
     维持"买入"评级。出于谨慎原则,在公司定向增发实施前我们暂时维持前期盈利预测,即06年净利润将达到4630万元,按增发上限摊薄后06年每股收益0.52元,07年提高到0.69元,按照非周期性消费品的特征,合理市盈率在25倍以上,基于公司良好的成长性,维持其"买入"评级。

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