研究结论
          酒店业务恢复情况较好，平均增幅在20-30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受到金融危机影响，北京高星级酒店收入较08  年平均下降在30%以上，公司下属三家四星级酒店也受到波及。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年以来，首旅集团通过加大市场营销，抢占市场份额取得较好的成效。在市场总体回暖之时，以民族和京伦为主的两家店的效益出现明显回升，预计增幅在30%以上。前门店受到外国人团队旅游仍不景气影响，恢复相对较慢，但总体来看，行业正逐步走出金融危机的影响，未来二年有望出现持续快速的增长。
          海南南山净利润增幅有望达到  25%以上。从报表来看，09  年三亚南山苑接待人次284  万，同比增长21%；实现收入3.79  亿，同比增长21.97%；净利润1.26  亿元，同比增长27%。今年以来受到行业景气提升及海南国际旅游岛建设影响，预计人次增长仍是海南项目的主要增长点，从上半年情况来看，接待人次增幅基本符合预期。暂维持全年人次增幅18%，净利润增幅24%的预期值。如果三季度海南国际旅游岛项目顺利获批，全年净利润贡献有望继续上升。
          中报业绩有望超过市场预期。我们预计中报业绩0.47  元，同比增幅27%，增长主要来自于经营性净利润。目前公司的利润构成中，酒店和海南景区业务是主要收入和净利润来源，除此之外有部分广告和展览业务，后者全年贡献近2000  万元，今年上半年展览广告业务恢复一般，但酒店业务的快速恢复性增长和海南业务20%以上的增长促使中报业绩增幅有望在25%-30%，超过市场普遍预期。
          维持  2010  年盈利预测0.87  元，维持买入评级。目前股价2010  年动态市盈率21  倍，考虑分成影响，预计2010  年每股收益0.49  元，则目前股价动态市盈率38  倍。由于酒店行业当前仍处于周期性低点，我们认为当前股价偏低，维持中长期30  元的目标价。