投资要点
  综合金融架构初显，业绩全面高速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国会计准则下，上半年公司实现净利润80.63 亿元，同比增长104.4%，其中寿险增长36.4%；产险增长97.6%；银行超高速增长；证券增长288.5%；其他业务增长920.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）保险、银行、资产管理核心业务三大支柱体系已初步形成。
  保险核心地位稳固，业务结构持续优化。公司总保费收入同比增长17.1%，其中寿险增长13.8%，产险增长31.2%。寿险和产险市场占有率分别为16.3%和10.2%。高内涵价值贡献率的个险期缴业务新单增长58.7%，占寿险收入的比重提高到19.3%。一年新业务价值同比增长21.1%，内涵价值贡献率提高到69.0%。
  投资资产配置灵活，收益率大幅提升。公司权益投资比重由上年末的14.4%上升到18.7%，净投资收益和总投资收益分别为99.30 亿元和256.68 亿元，分别同比增长73.5%和167.6%；净投资收益率和总投资收益率分别达到4.9%和9.9%。
  维持“强烈推荐”的投资评级。按各业务系列分别估值，集团应占产险、银行、证券、信托扣除净资产后的每股价值合计20.1 元，加上寿险内涵价值与集团净资产价值78.6 元，合计估值为98.7 元/股。如果以2008 年预计内涵价值为基数，合计估值为115.3 元。
我们坚持认为，保险股受益于加息周期和承保上升周期，兼具主业稳健与投资弹性。亮丽的半年报再度印证了“保存核心+适度多元”的综合金融架构的有效性，维持“强烈推荐”的投资评级。