事件：
        今日央行发布  6  月金融统计数据，6  月末M2  同比增长18.5%到67.39  万亿元；M1  增长24.06%到24.06  万亿元；M0  增长15.7%到3.88  万亿元；5  月末人民币各项贷款余额为44.61  万亿元，当月增加6034  亿元，新增贷款比上月下降360  亿元，本月新增中长期贷款4771  亿元，短期贷款增加2450  亿元而票据则下降1128  亿元；5  月末人民币存款余额为67.41  万亿元，当月存款新增1.33  万亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
          从货币供应量数据来看，6  月广义货币供应量(M2)余额同比增长18.5%，增幅比上月降低2.5%；狭义货币供应量(M1)余额同比增长24.6%，增幅比上月下降5.3%，两者之差继续收窄。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前货币供应量的增速仍然高于历史平均水平，对市场流动性的支撑仍然较高。
          6  月金融统计数据基本符合我们预期，其中贷款新增额略高于我们的预期到6034  亿元，二季度新增信贷合计2.02  万亿，比一季度的2.6  万亿明显回落，上半年完成新增计划的61.7%，投放基本符合预期。与此同时，存款在6  月份单月新增1.34  万亿，二季度新增存款则高达3.6  万亿，仅比1  月份的4.0  万亿减少4000亿，上半年合计新增存款7.64  万亿，预计行业整体贷存比明显回落。
          我们认为由于商业银行出于监管的要求将表外的信贷资产纳入到表内是贷款超预期的主因。受房地产调控后成交量萎缩影响，居民中长期贷款增幅从5  月的1919  亿元大幅下降到6  月的1417  亿元，回落到09  年3-4  月份的水平。6  月份各商业银行为满足贷款额度需求大幅压缩票据规模，票据收益率在6  月底达到了接近4%的规模。从贷款结构来看，新增中长期贷款占比继续攀升，达到了年内新高的79%。主要是因为配套去年四万亿投资的相关项目所致，6  月新增短期贷款也上升到了2550  亿元的较高水平，我们认为可能是因为各家企业计划为下半年的生产经营活动做好资金准备而于年中提款。
          6  月以来SHIBOR  市场各个期限的拆借利率都呈现出持续上升趋势。其中，银行间同业拆借市场月度加权平均利率达到了2.31%，比上月和去年年底分别上升0.64  和1.06  个百分点；质押式债券回购的月度加权平均利率为2.38%,比上月和去年年底分别上升0.67  和1.12  个百分点。我们认为随着6  月底商业银行存贷比比例限制时限的结束以及农行冻结资金的释放，7  月份的同业拆借市场利率将有所下降。
          我们预计宏观经济放缓后政策可能转向，房地产价格下滑和政府融资平台贷款均不会对银行业资产质量构成重大风险。从前5  月的工业企业利息保障倍数来看，已经创了7.81  的历史新高，超越07  年11  月的最高水平，显示银行资产质量风险极低。