结论和投资建议：中长期，受制于房价增速放缓，行业利润高增长时代必将结束，由此导致板块估值中枢下移，且弹性减弱；短期来看，由于降价速度快于预期，行业资金链断裂和估值下行风险基本消除，行业存在估值修复机会，预计行业整体底部抬升10%-20%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）从中长期看，未来经济转型和收入分配改革所带来的居民收入差距缩小，以及转型期间政策对资产配置型需求的压制，都将带来房价涨幅的逐步放缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，未来行业利润增长更多依赖于量而非价，整体利润增速将明显减弱。预计未来三年，重点上市公司的利润增速将由此前的41%下滑至20%左右，由此也将带来板块整体估值中枢的适当下移。
        （2）短期来看，由于开发商降价速度和幅度超过此前的预期，使得行业资金链断裂的风险大幅消除，不确定性较前期明显降低，且基于3  季度交易量适度回升的正面刺激，估值存在适度修复机会，预计整体空间为底部抬升10%-20%。
        由于前期部分二线地产股反弹已较为到位，建议投资者可关注一线地产中保利和万科，以及二线地产中亿城、北京城建和冠城大通。
        关键假设点：二套房政策放松概率较小；经济不会二次探底；一线城市房价下调20%-30%成交量将回升。
        有别大众的认识：（1）政策放松概率不大，我们认为，在现有财富分配格局不变，且收入差距可能进一步扩大的阶段，政策放松很有可能进一步刺激资产价格快速上涨，从而带来进一步调控的压力。因此总体来看，政策放松概率不大。（2）价格下调后，交易量将恢复。部分投资者性过于担忧，一旦市场形成降价预期，成交量会二次探底。我们的看法是，刚性需求存在且持续，只要价格降至合理购买力区间，且经济预期稳定，成交量恢复是大概率事件；（3）部分投资者担忧保障性住房长期建设比例过高，从而对商品房市场形成挤压效应。我们的看法上，这两年保障性住房20%-30%的开工占比主要是还过去10年建设量较少的旧账。保障性住房长期过多建设，既有损效率又有失公平。对于我国而言，已经过了住房短缺的时代，只有发展商品房市场才能刺激和带动居民的住房消费；政府过多介入到保障房建设，特别是大量提供产权转让性质的经济适用房，本身也会带来收入分配的不公平，不应该大比例去推广。我们认为未来保障房的主力应该是廉租房和公租房，而这部分相比于经济适用房所有投入的资金更多，政府财政也不可能支持大规模的租赁房。