2010H1  券商净利润预计下滑30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从已披露上半年业绩的部分券商情况来看，整体业绩同比下滑了24%，考虑到其中部分披露的是母公司数据，因此实际上合并报表业绩下滑幅度更大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其原因在于2010H1  母公司净利润中包含了子公司对09  年的较高利润分红，而同比的09  年基数中对应的是08  年宏观经济弱市下的较低利润分红，因此对2010H1  母公司业绩存在正面影响。而对于合并报表而言，权益法记账的子公司的这部分积极影响并不会在2010  报表中体现。我们预计证券行业2010H1  净利润下滑幅度将在-30%左右。
          2010H2  券商净利润面临更大下滑压力。我们注意到净利润的下滑幅度通常要大于营业收入的下滑幅度，即我们此前在报告中已多次提到券商的主要成本为人力成本，较为刚性，由此决定了净利润波动幅度大于收入波动幅度。考虑到09  年成交金额前低后高，下半年比上半年增长了41%，而今年情况可能恰恰相反，2010  年下半年将面临更大的经纪业务收入同比下滑压力；同时2010H1  自营尚有浮盈缓冲，而经过了2010H1  股指大跌，券商的自营浮盈基本已消耗殆尽甚至转为浮亏，由此来看，2010H2  净利润将面临较上半年更大的下滑压力。
          2010M6  部分券商已经出现亏损现象，值得警惕。根据证监会发布的《关于加强上市证券公司监管的规定》要求，从6  月起，各家券商必须公告每月经营数据。由于2010  年6  月份券商母公司净利润中掺杂了子公司分红影响，且缺少同比、环比数据，参考意义不大。但部分券商已经出现亏损现象，值得警惕。