扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

中国国旅研究报告:国金证券-中国国旅-601888-调研简报:旅游主业快速增长,期待国人免税政策落地-100711

股票名称: 中国国旅 股票代码: 601888分享时间:2010-07-12 08:54:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 毛峥嵘
研报出处: 国金证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 153 KB 分享者: wh****s 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

投资逻辑
        高景气的旅游市场奠定三游业务增长基石:今年入境游持续复苏,出境旅游高速增长,国内游市场稳步推进,均拉动公司旅行社业务收入的提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        虽然入境游复苏步伐相较出境游及国内游增速幅度小,但由于入境游的毛利空间大,总体而言,三游业务的利润增长是非常可观的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        免税业务维持垄断优势,有税业务借助协同效应:我国的免税品行业采用垄断经营,中免公司的行业优势非常明显。同时,政策导向也降低了公司战略及经营层面的主动性和市场化程度。而有税业务借助公司已有的采购及销售渠道,有望商品销售业务中新的增长点。
        会展旅游成长空间进一步打开:整合国旅运通的会奖业务后,公司的会奖旅游业务运营实力增加,而客户及业务拓展的空间也进一步打开。
        投资建议
        我们认为在经济及行业趋好的大背景下,公司旅游服务及商品销售内在增长动力十足,公司新的业绩增长—海南国际旅游岛国人离岛免税政策也将渐行渐近,我们十分看好公司免税品行业垄断优势及此带来的利润提升。
        据此,我们维持对公司的“买入”的投资评级
        估值
        暂不考虑国人离岛免税政策的影响,我们预测  2010-2012  年公司每股收益为0.48  元、0.57  元和0.681  元,动态市盈率分别为44.5  倍、37.5  倍和31.3  倍,由于目前的盈利预测尚未考虑国人离岛免税政策实施可能对公司业绩带来的正面影响,而股价也部分反映了政策出台预期,相对高估值状态有望在未来6~12  个月时间发生重大变化。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com