上周回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周国际市场风险担忧情绪缓和，欧美股市大幅反弹收复前一周下跌失地。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在上证综指快速下跌至2319  点之后，由于（1）相对合理的估值；（2）朦胧政策利好的冲击；（3）银行再融资的明朗化，市场出现了估值的普遍性修复，上证综指周涨幅3.69%。以机械为代表的周期性行业、以医药为代表的成长股均出现不同程度的上涨；国金风格指数也如同我们预期的出现了大盘风格的相对走强。
        短期内市场进入弱平衡状态。一方面我们将看到实际数据的不断下滑；另一方面，对于政策放松的预期也随数据的恶化而升温。这种数据与预期的交互影响，推动市场进入一个弱平衡。具体而言，利好的方面主要体现为静态盈利优良、融资规模阶段性降低、宏观经济政策面偏暖。不利的因素，主要源于经济和企业盈利增速的下降、房地产行业调整的胶着。目前估值处于中庸之道，可上可下，在没有重大事件改变企业盈利预期之前，市场也将处于弱平衡状态。
        政策面偏暖，但是一致预期的形成还需等待。近期管理层的表态显示，宏观政策的整体性紧缩已经过去，经济政策面持续偏暖是大概率事件。但是，对政策放松时点、形式和力度的一致预期仍然不大可能形成。6  月底以来零星出现的政策暖意，更多的是以“安抚、增强信心”为特征，实质上的刺激和放松还没有开始，也无法准确预期。
        盈利预期阶段性企稳，但是未来需向下修正。上周，朝阳永续  2010  年沪深300  企业盈利增速一致预期为29.82%，为连续第二周的小幅回升，显示市场短期内对企业业绩增长信心企稳。我们认为，市场需要向下修正盈利预期，这决定了市场估值的向上修复不具有持续性。
        市场估值总体上处于中庸之道，可上可下。目前市场整体估值已经与我们2010  年增长[18%，25%]，2011  年增长[6%，18%]的企业盈利增长预期相匹配。这一估值水平处于中庸之道，可上可下。在没有重大事件改变企业盈利预期之前，市场也处于弱平衡状态。