事件
        7月9日，保监会在官方网站上正式发出《关于征求对《关于人身保险预定利率有关事项的通知（征求意见稿）》意见的函》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        征求意见函中表示保监会拟放开传统人身保险预定利率，同时99年以后传统险法定最高评估利率从2.5%上调至3.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        行业观点
        保监会放开传统险定价利率目的是提高保障型产品保费占比：我们认为保监会此次放开传统险定价利率的主要原因是由于长期以来传统险2.5%的定价利率使得保险公司传统险利润率过高从而导致传统险销售量连年萎缩，保障型产品保费占比逐年下降。保监会放开传统险定价利率有利于增强传统保障型产品销售量。同时出于合理推理，我们认为保监会近期不会放开分红、万能产品的定价利率。
        传统险新单利润率下降约1/3，短期市场情绪偏负面：传统险定价利率市场化必将使得渠道利润率下降。如果按照传统险定价利率上升至3.5%测算，传统险利润率下降约1/3。同时，保险公司新业务价值也会相应受损。不过需要注意的是，对于存量传统险业务由于保险合同已经签署，费率与产品利率率均不会变化。
        人寿、太保、平安10Q1个险新单传统险占比分别约7.6%、7.3%、1.6%，平安影响最小：中国平安传统险保费占比最小，受此事件影响也最小。从保费结构上看三家公司受此事件影响从大至小排序为人寿>太保>平安。不过即使中国人寿也只有不到8%的传统险占比，因此我们认为对公司实际业绩影响也有限。
        偿付能力要求与行业自律限制公司恶性价格战：保监会在放开定价利率同时限制了最高3.5%的评估利率。这一限制决定了公司如采用高于3.5%的定价利率则会在监管准则下产生高额首年亏损并使得偿付能力迅速降低至警戒线之下。另一方面，征求意见中明确要求保险公司按照审慎原则定价，并需要符合一般精算原理。考虑到寿险行业以往的监管力度以及行业内精算师责任制的推广，保险公司为抢夺市场份额在传统险领域展开恶性价格战的可能性非常小。
        长期仍有不确定性，有望实现以量补价，公司基本面影响偏中性：由于该准则仅为征求意见稿，尚未正式实施，我们认为对行业影响仍有不确定性。长期而言，我们认为一方面传统险利润率被压缩使得公司整体利润率水平下降；另一方面由于费率下降，传统险销售额有望实现超额增长。因此，我们认为该事件对公司长期基本面影响偏中性。
        投资建议
        行业长期维持“买入”评级，但是短期内提示交易性风险，等待估值回调后更好的介入时机。我们认为保险股前期相对收益较为明显、上半年权益受损对中报业绩有负面影响以及此次传统险利率放开对市场的负面情绪，因此保险股股价短期内相对收益可能会受损。但是长期而言，保险行业基本面依然良好，保费增长确定，保险股依然极具投资价值。因此我们仍然坚定看好行业长期发展，给予行业长期“买入”评级。