空间维：内需决定外需。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2000年之后中国内需波动显著影响全球波动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当中国经济规模较小时，贸易价格可近似为外生给定，外需波动可近似为外生给定；中国经济规模现已跃居全球第二，中国需求已显著影响全球需求，内需波动传导到外需波动，可能形成负反馈。从增量意义上，中国内需已成为全球最重要的变量；
        时间维：发展阶段堪比日本1969-73。消费率是到手的果，青壮人口比率决定中国消费率拐点来临，这是超越经济周期和政策调控的确定性趋势。从基础设施投资角度看，中国堪比日本1969-73。1969-79年，日本经济同样面临着青壮人口比率下降的外生变化，消费率在之后10年每年升0.5%，3-4年之后发生了1973年人均钢消费开始走平台，GDP下台阶的现象；
        先调内外需比例，后调内需内部结构。中国经济结构调整可以分解为两个阶段。第一阶段是由外需驱动转变为内需驱动。2009年市场力量成功令中国经济由外需驱动转化为内需驱动，内需（最终消费和资本形成总额）对GDP增长拉动在1984、1993年有2个高峰（分别为22.4%和19.3%），以内需拉动持续2年或2年以上超过10%为标准来衡量，中国经济于1983-1985、1992-1993年达到过，内需拉动平均值分别为17.2%和17.3%（同期外需拉动平均值为负，分别为-4.0%和-3.2%）。从目前经济运行的状态来看，有望第3次达到上述标准。预计2009往后5-10年中国将保持较高的投资增速，对应日本1969-73年。因为之前中国财政体系效率较低，基础设施饱和程度更低，投资补欠账所需时间更长。其次，中国新增劳动人口同比增速2010年开始负增长，相应的劳动工资快速增长加速中国资本深化，企业的资本支出加速，也支持了较高的投资率。在此期间，中国经济增长主要靠投资与消费双轮驱动，投资和消费保持较快增速，前者的快速增长改善了落后地区的就业和收入水平，反过来拉动消费，形成投资与消费的良性互动。第二阶段是内需内部的优化。即在投资逐渐达到饱和的前提下，投资增速开始逐年下降，中国经济增长逐渐转变为消费驱动，增速更加平稳，并下台阶。这个过程将在最后一轮的基础设施补欠账完成之际出现；
        政策维：一季度防过热，二季度防过冷。季度数据引发政策调整的假设并不苛刻。我们之前提示七月中旬宏观调控政策转向的概率很高。7月15日，国家统计局将发布2季度宏观经济数据，之前央行和海关公布6月货币信贷与贸易数据。预计数据中包含的内需过冷和外需过旺信息，将引导决策层反思人民币汇率制度和内需刺激政策。在6月15日我们推荐的一个有意义的政策组合是：左手实施人民币与美元脱钩，右手刺激基础设施投资与消费，脚踩投资性地产需求。这个政策组合，既可以促进经济向内需驱动的转型，减轻海外政治压力，在避免地产价格再度膨胀的同时，化解经济过冷所催化的不稳定风险。上述政策调整已陆续兑现。