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制糖行业研究报告:信达证券-制糖行业:糖价有望维持高位-100709

行业名称: 制糖行业 股票代码: 分享时间:2010-07-09 16:43:39
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 康敬东
研报出处: 信达证券 研报页数:   推荐评级: 强于大势
研报大小: 377 KB 分享者: ang****icr 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  摘要  
        尽管美国农业部预测,09/10和10/11榨季全球原糖产量将分别为1.52亿吨和1.64亿吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09/10和10/11榨季全球原糖消费量分别1.54和1.57亿吨,但同期库存消费比却维持了下降的趋势,分别为17.2%和17.14%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)Kingsman估计10-11制糖年全球食糖产量将达到1.702亿吨,需求总量为1.65亿吨。由于新的10/11榨季巴西和印度产量增产预期较大,全球食糖供给相对乐观;  2009/10年度我国产糖1073万吨,比上一榨季减少了约170万吨,较榨季初的预计减少了约130万吨。考虑到国家放储200万吨,进口糖50万吨,09/10年食糖消费量预计为1400万吨左右,因此供求缺口约100万吨。USDA预测10/11年度中国食糖产量1402万吨,消费量1550万吨,这样至少在2010年底之前中国食糖都将供不应求;  
        随着美国经济的回暖和石油、美元价格的逐步回归,我们预计国际糖价存在向上的动力。国际糖价也对糖价构成支撑。国内期货基差也显示期价存在向上的动力。在库存消费比的向下趋势过程中,糖价向下的动能有限。但从下游企业的成本压力角度来看,糖价对下游成本压力亦不小;  2009/10年度我国糖料播种面积预计为2753万亩,同比将增加11%,增幅低于此前预期,但也有迹象表明目前各地种植积极性高涨,在高糖价的刺激下,若天气配合,在正常年景下,糖料的单产或将增加,5-8%的增幅也可期待;  
        2010年前五个月我国进口白糖22万吨,同比下降65.2%,与此同时出口白糖5.3万吨,同比增长103.9%。今年以来白糖进口累积增幅是2001年以来最低的一年,而且白糖出口累积增幅却是2001年以来最高的一年。这从一侧面反映了国内白糖价格与国际市场相比仍然具有优势;  
        尽管国际糖产量预期乐观,但国内供求缺口在2010年底前仍然存在。我们判断短期内糖价向下动力不大,向上空间也承压,但重心将逐步提升。风险在于一旦国家调控政策加剧,也不排除糖价中长期偏空。但国际糖价的支撑应当可以化解国内糖价向下压力。仍然维持食糖板块强于"大势评级"评级。
        

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