事件:
公司今日发布公告称,一季报曾预计今年1-6月归属上市公司股东净利润同比增长不超过30%,本次修正为下降不超过15%,主要原因:一是国内鸡肉价格并未如期上升,而主要原料玉米的采购价格却持续上涨,主营业务毛利率较上年同期下降;二是6月份以来,公司所在地福建省光泽县遭遇了百年一遇的洪灾,给公司造成了损失和影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
观点:
1.短期利空因素主要是成本增而售价低及水灾等负面因素影响利润增长,鸡肉价格走势仍不明朗且难以准确预测可能是最大的不确定因素。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年鸡肉价格走势超出我们预料持续低迷,而玉米价格上涨较多,大约20-30%,公司与客户签订的销售价格仍然执行去年年底的约定,再加上6月中下旬福建遭遇百年不遇水灾,多种原因使得公司业绩出现下滑。近期仍然不能确定的负面因素主要是鸡肉价格何时走出低迷尚难以准确预测,按照往年的情况,二季度鸡肉价格会反弹走好,而今年在成本上涨情况下,猪肉价格没有持续反弹,鸡肉价格也持续低迷,比较反常,预期仍然不明朗;可以确定的负面因素是:水灾损失可能扣除保险后仍然有五、六百万直接损失,这符合我们前期关于本次水灾损失的分析,间接损失方面导致小鸡大鸡死亡,减少6、7月屠宰量,利润损失也不会太大,因为肉鸡生产周期为六周左右,见效快,效率高,公司已经加大小鸡投放量。
2.今年及未来几年继续看好的理由:公司基本面未受影响,未来三年业绩翻番的预测不变。(1)公司核心竞争力在于通过独创自繁自养自宰自销一体化的“四自”模式打造“四性”——鸡肉的高品质特性、安全可追溯性、成本可控性和盈利稳定性,已发展成为我国一体化规模最大的养鸡企业和标杆企业,目标直指“我国最重要优质鸡肉供应商”,创造了内涵丰富的“圣农经验”,成为业内学习榜样;(2)公司肉鸡源自美国艾维茵鸡从小到大投喂不含激素的自产饲料,全程封闭可控式一体化模式使鸡肉具有有机食品的特质,连续四年获得肯德基质量评比第一名;(3)鉴于鸡肉本身的高营养价值及其对低营养价值红肉的替代等因素,公司在成为业内学习标杆的同时,堪称我国健康经济龙头;(4)大客户快速稳定增长、管理技术优秀、自然环境独特、当地政府大力支持、熟食业务逐步做大做强等,达到最终彻底完善产业链,成为公司的突出优势(5)公司三年内当地产能翻番、三年后期待更多。
就2010年看,一是公司下游客户有可能回补上半年鸡价和提高下半年鸡价,弥补一定损失;二是公司募投项目基本建成投产,下半年会扩大规模,鸡肉仍然供不应求。