    业绩略超预期，息差与非利息收入推动业绩同比显著增长  
    招行是我们重点推荐的公司，根据预增公告，上半年净利润同比增长  50%以上，业绩略超我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】若以最低的50%幅度计，相当于  124  亿元，则二季度单季盈利为  65  亿元，环比增长  10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩同比增长的主要驱动因素是息差、资产规模和非利息收入，环比增长的主要盈利驱动因素估计为息差和信用成本，使得二季度总体营业收入环比有明显增长。  
      业绩环比增长主要驱动因素可能是息差和信用成本  
      预增公告中未披露更多的细节，但我们估计：  
      1.  息差环比扩大但幅度应在10  bp以下（即扩大4%以内）  ，主要驱动因素为：贷款定价加强的效果逐步体现、票据市场利率的显著走高；  
    2.  资产质量继续改善，不良贷款保持双降，信用成本环比有所下降，拨备覆盖率小幅提高。  
    资产质量压力和息差、业绩向上弹性均优于同业，维持“推荐”评级      
    公司坚持二次转型战略，各项业务保持了稳中向好态势，息差开始持续显现向上弹性，资产质量尤其是融资平台贷款的压力较小，  目前公司2010年的P/E和P/B估值分别是11倍和2.1倍，在股份制银行中处于中等水平，维持“推荐”评级。