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圣农发展研究报告:华泰联合-圣农发展-002299-遭遇最差半年,最佳买点在四季度-100709

股票名称: 圣农发展 股票代码: 002299分享时间:2010-07-09 09:32:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 蒋小东
研报出处: 华泰联合 研报页数:   推荐评级: 中性(下调)
研报大小: 312 KB 分享者: tra****hh 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          事件:公司7  月8  日晚间发布2010  年度半年度业绩预告修正公告,称2010年上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长率将从“同比增长不超过30%”修正为“同比下降不超过15%”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          我们对此的点评如下:
          1.业绩遭遇历史最差。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)如果按照下降15%的净利润计算,公司的净利润在6900  以上,即EPS  为0.17  元或略高。公司半年报业绩修正幅度较大,我们认为业绩大幅低于预期的原因主要在于鸡肉价格和玉米价格之间的剪刀差大幅缩小所致。占公司生产成本约1/3  的玉米价格在上半年经历了大幅上涨,从年初1780  元/吨涨至目前的1930  元/吨左右,上涨幅度超过了10%,但是同期鸡肉价格却跟随猪肉价格在低位徘徊。以统计局公布的50  个城市白条鸡零售价为例,从年初到目前价格均稳定在15  元/千克左右。受肉价和粮价剪刀差缩小的影响,公司的盈利能力大幅降低。一季度的毛利率从往年20%以上的水平大幅下降至11%,单羽肉鸡的盈利能力也仅为1.9  元(而07-09  年的数据分别为4.0、3.4  和3.0  元)。
          2.公司扩产进程复合预期,长期发展无忧。我们预计公司上半年将完成屠宰量约4000  万羽,与规划中的进程保持一致,另外公司的养殖产能还在有序的扩张中,公司全年完成9600  万羽屠宰量既定目标的确定性较高。根据公司的战略规划,未来3  年公司的屠宰量将分别达到1.2  亿、1.6  亿和1.92亿羽的规模。

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