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食品饮料行业研究报告:华林证券-食品饮料业:中报业绩整体上有所高增长-100709

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2010-07-09 09:31:55
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 华林证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 1,656 KB 分享者: 大熊****6 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        评述:由于外围经济环境依然恶劣,为减少外部需求疲弱的不利影响,中央今年继续推出多项扩大内需政策。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,中央继续大力推动农村工作,把扩大农村需求作为拉动内需的关键举措,一系列的强农惠农措施对增加农民收入十分有利,对拉动内需有极大帮助。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)数据显示,不论城镇居民还是农村居民,消费在食品上的比重均是最大的。
        我们认为,更高的平均收入和消费,将对被视为大众基础消费品的食品饮料产品形成利好。
        猪肉方面,与粮食、蔬菜等不少食品价格的升势相比,价格仍处于低位。按目前情况来看,生猪和猪肉价格的底部已经见到,我们预计,猪肉价格的升势将在8月份后开始出现,可能会从低位回升约15-20%。我们认为,肉制品行业成长潜力很大,虽然过去20年,中国人均年猪肉消费由20公斤上升到40公斤,但相对于世界人均年猪肉消费70公斤的水平还有很大距离。
        由于3月至8月份,猪价仍将低位运行,有利于屠宰企业在这段时间低成本收购生猪。预计猪肉价格会在消费旺季(9月至明年2月)回升,将刺激这些企业的收入及盈利上升。此外,由于行业集中度太低,新的生猪屠宰行业发展规划将使行业内整合加快,利好龙头上市企业:配合中央政策方向,龙头企业将在市场上不断兼并扩张,使市场份额扩大。从国外发达市场的发展历程看,食品饮料各细分市场的行业集中度提高是趋势,主要细分行业最终都会集中到少数龙头企业的手中,相信未来5-10年并购交易数量会大幅提升。
        而乳制品及液体乳今年1-5月累计产量同比增长理想,已经基本度过了三聚氰胺带来的行业危机,预计恢复到每年平均增长10%的速度不成问题。中国人均乳制品消费程度低,而且城乡差距大,目前城市乳制品销量占到全国乳制品总销量的90%,农村乳制品市场的发展潜力非常巨大,因此如果城镇化比率不断提高,相信乳制品销量将大幅提升,对整个行业十分有利。
        因此,我们调高饮料食品行业的评级至“领先”。主要由于:一、该行业2011年预测平均市盈率已经回落到17-18倍,估值渐渐变得吸引;二、人均收入不断增加,对占消费比重最大的食品十分有利;三、该行业受政策负面影响相对较小,加上业绩增长稳定,有一定的抗跌能力,再下跌空间不太大;四、虽然原材料价格下半年仍维持于高位,这将增加整个行业的成本压力,但大部分龙头企业对旗下产品的定价能力较强,因而能够因应成本的上升而调整售价,从而将上升成本转嫁给消费者。
        

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